Главная / Венчурные инвестиции / Развитие рынка венчурных инвестиций: социологический подход
Опубликовано: 15 сентября 2021

Развитие рынка венчурных инвестиций: социологический подход

Содержание

Развитие рынка венчурных инвестиций: социологический подход

Защита состоится « » апреля 2011 года в_____часов в ____ ауд. на заседании диссертационного совета Д 501.001.03 по социологическим наукам при Московском государственном университете имени М.В.Ломоносова по адресу: 119991, г. Москва., ул. Ленинские горы, МГУ, 1 гуманитарный корпус.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Отдела диссертаций в Фундаментальной библиотеке МГУ им. М.В. Ломоносова по адресу: Ломоносовский проспект, д.27 (сектор “А”, 8 этаж, к.812).

Автореферат разослан « » марта 2011 г.

кандидат философских наук, доцент Малиева Н.А.

Общая характеристика работы

Актуальность выбранной темы

На сегодняшний день все более актуальной становится проблема инновационного развития экономики России. В «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации» 1 отмечается, что переход от экспортно-сырьевого к инновационному типу экономического роста связан с формированием нового механизма социального развития, связанного с развитием инновационной экономики. Одним из наиболее важных институтов инновационного развития является институт венчурных (особо рисковых) инвестиций.

Российский рынок венчурных инвестиций существует более 15 лет. Однако остаются нерешенными множество фундаментальных вопросов, из которых наиболее важным является социально-экономическая проблема роли государства и однозначного определения «правил игры» на исследуемом рынке.

Инновационная политика государства способна влиять на изучаемый рынок не только с помощью традиционных инструментов: законодательное регулирование, налоговое регулирование, государственное финансирование и др., но и оказывая влияние на общественное мнение и формируя благоприятную информационную среду. Таким образом, существует необходимость изучения рынка венчурных инвестиций не только с точки зрения экономики, но и сточки зрения социологии, позволяющей реконструировать структуру анализируемого рынка с учетом социальных факторов. В свете вышесказанного автором были выделены два основных социально-экономических фактора развития рынка венчурных инвестиций.

Во-первых, венчурные фонды, как участники данного рынка, представлены в работе как средоточие различных видов капитала (экономического и символического), дающих участникам рынка конкурентные преимущества. Особенностью конкурентной борьбы на рынке венчурных инвестиций в России является государственная поддержка некоторых его игроков через механизм государственно-частного партнерства (ГЧП), а ее результатом – неравномерное распределение экономического и символического капиталов между агентами рынка.

Во-вторых, в работе исследованы практики участников рынка венчурных инвестиций, связанные с созданием благоприятной информационной среды, способствующей развитию данного рынка. Такие практики в работе определены как инновационный дискурс, который является регулятором поведения отдельных участников рынка, а также внешней средой для рынка венчурных инвестиций в целом.

Степень разработанности проблемы

В основе данной диссертационной работы лежит анализ трудов отечественных и зарубежных исследователей.

В отечественной литературе отношения государства и частного бизнеса в контексте функционирования рынка венчурных инвестиций изучают такие исследователи, как Каржаув А.Т. , Фоломьев А.Н., Гулькин П.Г., Каширин А.И., Семенов А.С, Аммосов Ю. П., Попадюк Т.Г и др., среди зарубежных исследователей можно назвать Кэмпбэлл К, Брандэр Дж., Эган Э., Камминг Д. и др. 2

Социологические аспекты исследования данной проблемы связаны, во-первых, с рассмотрением символического капитала в трудах российских и зарубежных исследователей Бурдье П., Лебарон Ф., Шматко Н.А., Качанов Ю.Л., Радаев В.В., Бикбов А.Т. 3 Во-вторых, проблемы дискурсивных практик и их измерения рассматривались такими исследователями, как Фуко М., Грамши, Лакло и Муфф, Филипс Л., Йоргенсен М., Бурдье П., Макаров М.Л., Степанов Ю.С. 4

Отдельным проблемам, связанным с тематикой данной работы, посвящены труды Й. Шумпетера, Юдаевой К., Ясина Е.Г., Сечко Н.Н., Ларина С.Н., Варнавского В.Г. и. др. 5

Объект исследования – российский рынок венчурных инвестиций.

Предмет исследования – инновационный дискурс и символический капитал как факторы формирования рынка венчурных инвестиций.

Цель исследования

Цель данной работы состоит в исследовании социально-экономических факторов развития рынка венчурных инвестиций, к которым автор относит символический капитал и инновационный дискурс. В соответствии с этим были сформулированы следующие задачи:

1. Проанализировать теоретическую основу механизма венчурных инвестиций в России.

2. Раскрыть текущее состояние рынка венчурных инвестиций и выявить круг проблем данного рынка, связанных с влиянием социально-экономических факторов.

3. Раскрыть понятие символического капитала и проанализировать его значение как фактора развития рынка венчурных инвестиций.

4. Оценить взаимосвязь между различными видами капитала (экономического и социального), распределенными между агентами рынка, и определить структуру изучаемого рынка.

5. Раскрыть понятие инновационного дискурса и проанализировать его значение как фактора развития рынка венчурных инвестиций.

6. Определить, влияние инновационного дискурса на динамику рынка венчурных инвестиций в ретроспективе.

Теоретико-методологическая основа

Теоретико-методологическая основа исследования: данная диссертационная работа носит комплексный междисциплинарный характер, основой является положения социологической теории, теории управления, социологии инноваций, экономической социологии, экономической теории, отраженные в трудах отечественных и зарубежных специалистов и исследователей, изучавших проблемы социологической теории, дискурс-анализа, государственного регулирования и проблем инновационного развития.

В методологическую основу исследования были положены общенаучные методы: анализ, наблюдение, сравнение и метод научной абстракции. А также современные методы: системный подход, экономико-статистический анализ, контент-анализ, методы статистической обработки данных и т.д.

Информационной базой исследования являются статистические сборники, экспертные заключения, интервью, монографии, статьи в СМИ, законодательные и нормативно-правовые акты РФ в инновационной сфере, а также результаты проведенных автором исследований 6 , касающихся практического анализа влияния вышеуказанных факторов на рынок венчурных инвестиций.

Научная новизна диссертационной работы

  1. Введено понятие инновационный дискурс, представляющий собой дискурс по поводу инновационных процессов, особенностей инновационной политики государства и роли частного бизнеса в решении проблем развития рынка венчурных инвестиций.
  2. Установлено, что существует связь между динамикой рынка венчурных инвестиций и инновационным дискурсом как определенной внешней информационной средой. Доказано, что государство определяет направление социально-экономического развития не только через законодательную и финансово-кредитную систему, но и через дискурсивные практики.
  3. Выявлено, что на развитие рынка венчурных инвестиций существенное влияние оказывают следующие социальные факторы:
    • Инновационный дискурс как внешняя по отношению к рынку венчурных инвестиций среда, формируемая участниками рынка через средства массовой информации и другие институты.
    • Символический капитал как свойство участников рынка, выражающееся в авторитете, репутации или узнаваемости.
    • Государство, как глобальный источник символического капитала и дискурсивных практик.
  1. Доказано, что венчурные фонды являются не только экономическим институтом, но и социальным институтом отношений государства и частного бизнеса.
  2. Представлена классификация участников рынка по критериям символический капитал/экономический капитал.

Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования

Теоретическая значимость диссертации заключается в развитии теории дискурса и теории капиталов, связанных с социологией рынков. Применение и адаптация существующей теоретической базы для изучения такого рынка, как рынок венчурных инвестиций, позволяет существенно расширить как область применения социологической теории, так и существенно разнообразить инструментарий экономической науки.

Практическая значимость данной диссертации заключается в том, что результаты проведенных автором исследований можно использовать специалистам в области государственного регулирования и венчурного финансирования. Данные исследования также позволяют оценить эффективность реализации мер инновационной политики государства, а также эффективность информационной политики участников рынка. Подобные исследования можно проводить на периодической основе, осуществляя мониторинг ситуации на рынке венчурных инвестиций как в статике, так и в динамике.

Апробация результатов исследования

Основные положения и выводы, теоретические и практические результаты проведенного исследования апробированы на научно-практических конференциях «Ломоносов — 2008» и «Ломоносов — 2009», а также отражены в 7 публикациях автора.

Диссертационная работа выполнена, обсуждена и рекомендована к защите на кафедре экономической социологии и маркетинга Московского государственного университета имени М.В.Ломоносова.

Основное содержание работы

Влияние социально-экономических факторов (инновационный дискурс и символический капитал) на развитие рынка венчурных инвестиций.

  • нормативно-правовая – создание нормативно-правовых актов, регулирующих научно-техническую и инновационную деятельность в экономике;
  • экономическая – поддержка малых инновационных компаний, формирование благоприятного инвестиционного климата, госгарантии, госзаказ, совершенствование налоговой системы, программа государственно-частного партнерства и т.д.;
  • управленческая, направленная на совершенствование системы управления государственной собственностью, активизацию научно-технической и инновационной деятельности, эффективное использование различных форм собственности в интересах научно-технического прогресса в стране, подготовку кадров, защиту информации, развитие интеграции науки, образования, производства и рынка и т.д.
  • Первое направление воплощается в производстве и воспроизводстве особой информационной среды, определяемой автором как инновационный дискурс.
  • Второе направление связано с инвестированием в рынок венчурных инвестиций символическиого капитала.
  • Языковая реализация: дискурс всегда связан с языком, с речью, с текстом, в его помощью он воспроизводится и в нем он себя реализует; данное свойство дискурса дает возможность измерить его, пощупать и проанализировать;
  • Перформативность дискурса: данное свойство связано с его способностью производить социальные факты; таким образом, данное свойство определяет дискурс с точки зрения действия;
  • Статус «говорящего» определяет легитимность дискурса Так как участники дискурса являются социальными субъектами, имеющими личный социальный статус и занимающими социальные позиции в пространстве социальных отношений, то и речь, дискурс будет раскрывать определенный социальный порядок, определенный взгляд на порядок вещей. А так же в нем раскрывается стратегия участников, в которой каждая из сторон занимает определенную позицию, обуславливает элементы дискурса (излагаемые события, перформативный характер информации, обстоятельства, сопровождающие события, фон события, оценка участников событий 8 ). С этим же свойством связана и способность определять (конституировать) социальный порядок.
  • Способность «объективировать» данный социальный порядок есть способность дискурса делать очевидным производимый в нем социальный порядок, ведь согласно теории Лакло и Муфф «дискурсы, которые утвердились настолько прочно, что об их условности забыли, называются объективными» 9 .

Автор работы отмечает, что существует такой феномен, как дискурс об инновационном развитии экономики России, посредством которого осуществляется смена парадигмы развития экономики от «экономики догоняющего развития» к экономике «инновационного развития». Сравнение парадигм приводит к рационализации существующего порядка 11 .

В работе доказано, что средства массовой информации (СМИ), наряду с такими социальными институтами, как наука и образование, играют роль «проводников» дискурса и являются, по сути, инструментом пропаганды новой парадигмы экономического развития. По мнению автора, именно через СМИ легитимация и рационализация проблемы «инновационного развития» экономики, навязывание нового социального порядка производится наиболее эффективно.

Таким образом, автор выделяет необходимость изучения дискурса как важного инструмента инновационной политики государства, поскольку необходимо учитывать особенности информационной среды, в которой «растет» новая экономика и осуществляется становление рынка венчурных инвестиций.

  • Способность навязывать определенное понимание другим агентам;
  • Манипулирование оценок имеющихся и потенциальных ресурсов 13 .

В работе показано, что государство определяет «правила игры», меняет их, ставит свои фигуры на рынках, «оно его строит, организует, определяет его структуру и функции» 14 . Таким образом, государство влияет на социально-экономические процессы в экономике и обществе и определяет процесс экономического развития.

Рынок венчурных инвестиций не остался в стороне. Будучи простимулированным как внешними, так и внутренними причинами, государство более чем заинтересовано в развитии этого рынка, поскольку именно его успешное становление и функционирование будет обуславливать успех научно-технологического развития государства. Поэтому государство является одним из наиболее активных инвесторов и стратегических разработчиков: оно определяет инновационную политику, инвестирует государственный экономический капитал, формирует стратегии развития и т.д.

Автор отмечает, что государственные инвестиции реализуются через механизм государственно-частного партнерства, что связано с присвоением участникам данного механизма (фирмам) определенного статуса «окологосударственных» компаний – государственно-частных венчурных фондов. Такое привилегированное положение среди других участников этого рынка дает возможность пользоваться специфической информацией, доступной только для тех, кто обладает этим капиталом, а также неформальным статусом политически окологосударственных организаций: «аффилированные лица», «имеют связи в политических кругах», «используют административный ресурс». Принадлежность или точнее сказать близость к государственным структурам определяет материальные и символические прибыли.

Наличие этого статуса хоть и позволяет венчурным фондам пользоваться различными привилегиями, но не исключает и их прямой зависимости от «материнской» компании в случае изменения доверия к ней. Например, по данным Национальной ассоциации инноваций и развития информационных технологий (НАИРИТ) «уровень доверия российских инноваторов к системообразующим структурам российского инновационного рынка по итогам второго квартала (2009 года – прим. мое) изменился разнонаправленно. Так, по отношению к Российской венчурной компании во II кв. этот показатель повысился и составил 41% (по сравнению с 18% началом 2009 года), а к госкорпорации «Роснано», наоборот, понизился и составил 26% против 35% на ту же дату» 15 . Таким образом, уровень доверия к венчурным фондам с участием ОАО «РВК» напрямую зависит от уровня доверия к самой госкомпании. И соответственно можно предположить, что события начала 2009 года 16 , результатом которых и стало снижение уровня доверия к ОАО «РВК» до 18%, негативно повлияли на доверие к венчурным фондам, сформированным с ее участием.

Это объясняется тем, что источник формирования венчурного фонда, по мнению автора, определяет неравный доступ игроков рынка венчурных инвестиций к различным дефицитным ресурсам таким, как: государственный экономический капитал, информация, статус.

Во-первых, доступ к государственным финансовым ресурсам (или экономическому капиталу) позволяет существенно снизить риски инвесторов за счет диверсификации как источников формирования фонда, так и потенциальной возможности инвестирования большего количества инновационных проектов. Во-вторых, государственно-частные венчурные фонды имеют доступ к государственным информационным базам, в которых может быть представлена информация о текущих инновационных разработках, ведущихся при государственной поддержке, и аналитический материал о перспективах отрасли, а также возможно предоставления привилегированного доступа венчурным фондам с государственным участием к инновационным проектам (через «фиктивные» тендеры, конкурсы). В-третьих, государственный ресурс позволяет использовать венчурными фондами такую составляющую социально-экономических отношений, как «надежность». Как инвесторы, так и инновационные компании объективируют статус «окологосударственных» фондов в специфических отношениях к таким фондам, которые выражаются в повышенной степени «доверия» и «надежности». По этим причинам автор считает, что государственные фонды и государственно-частные фонды можно объединить в единую группу.

Анализ взаимосвязи между динамикой рынка венчурных инвестиций и инновационным дискурсом.

  • инновационный дискурс возможно измерить как множество текстов об инновациях в средствах массовой информации;
  • инновационный дискурс представляет положительный образ «инновационного развития» экономики;
  • существует зависимость между количеством опубликованных статей и развитием рынка венчурных инвестиций во времени, поскольку инновационный дискурс является одним из факторов развития экономики.

За единицу наблюдения была принята отдельная статья в периодическом интернет-издании, в которой упоминается один или несколько индикаторов смысловых единиц: если в статье упоминается несколько таких индикаторов, то такая статья в целом будет приниматься за одну единицу счета.

В результате проведенного исследования было выявлено, что с 2003 года количество статей, в которых упоминаются изучаемые индикаторы, неуклонно росло: с 2003 года количество статей в печатных изданиях увеличилось к 2009 году с 297 статей до 1820, то есть приблизительно в шесть раз (см. Рисунок 1). Средний темп прироста количества статей составил приблизительно 45% в год.

Рисунок 1 Динамика изменения количества статей про инновации в газетах «Российская газета» (Общероссийский выпуск) и «Коммерсант» и динамика капитализации фондов прямых и венчурных инвестиций в 2003-2009 гг.

Источник: данные газеты «Российская газета» (Федеральный выпуск), газеты «Коммерсант», Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования, расчеты автора

Сформировавшаяся тенденция является результатом сложившегося в РФ благоприятно инвестиционного фона: мировая ценовая конъюнктура и конъюнктура спроса на энергоносители, предопределила устойчивое наращивание доходов российских предприятий и формирование российского стабилизационного фонда. В этот период возникла необходимость инвестирования накопленных ресурсов в НИОКР, в модернизацию отечественной промышленности, а, следовательно, в популяризации и объективации инновационных процессов в сознании людей.

Однако в 2009 году можно наблюдать «сжатие» инновационного дискурса, определенного в нашей методологии как множество текстов об инновациях в СМИ: к ноябрю 2009 года количество статей уменьшилось более чем на 40% и составило 1119 статей против 1820 в 2008 году.

Структура инновационного дискурса (см. Рисунок 2) показывает, что одновременно с общим увеличением количества статей про «инновации», то есть роста влияния инновационного дискурса, произошло и качественное изменение в их содержании. Если доля «инновационных технологий» ежегодно составляла чуть более 20% и была относительно стабильной, то изучаемые газеты все больше внимания уделяли таким понятиям, как «инновационная экономика» и «инновационное развитие» 17 . По мнению автора, это связано с разработкой и публикацией в 2008 году «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года».

Рисунок 2 Распределение статей по смыслу, в которых упоминаются индикаторы инновационного дискурса в газете «Российская газета» (Федеральный выпуск) и газете «Коммерсант», 2003 — 1 ноября 2009 гг.

Источник: данные газеты «Российская газета» (Федеральный выпуск), газеты «Коммерсант», расчеты автора

В работе показано, что на долю таких понятий, как «инновационная политика» и «инновационная система» в 2003 году приходилось почти 50% всех проанализированных статей, что говорит о том, что в то время делались попытки применения научного подхода к изучению инновационных процессов, а также определения сущности инновационной политики государства. К концу 2009 года количество статей, приходящихся на указанные выше понятия, сократилось до 6%. Этот факт может указывать на то, что фундаментальным вопросам уже не уделяется должного внимания. Отлаженной инновационной системы в России нет, как нет и единой инновационной политики. А недостаточный уровень развития национальной инновационной системы является одной из важнейших социальных и институциональных проблем, которую следует решить, говорится в «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года 18 .

Автор доказывает, что положительная динамика изменения количества статей, касающихся инноваций, может влиять на экономическую и социальную системы в государстве, то есть дискурс является фактором экономического развития. Понимая это, государство через своих агентов заявляет о том, что «низкая информированность действующих и потенциальных участников инновационно–технологического рынка, а также открытой аудитории, о потенциале и практике венчурного предпринимательства — фактор, существенно снижающий эффективность государственных и частных инициатив в области инвестиций в технологии и инновации» 19 и ставит перед собой цель насыщения рынка информации об успешном опыте реализации инновационных проектов в РФ, международном опыте инновационной деятельности, а также лучших форм и практик организации венчурной деятельности.

Исследование материалов журнала «Вопросы экономики» 20 демонстрирует иную картину: статьи по своему содержанию более сбалансированы. Каждый год в среднем было опубликовано 9 статей, связанных с инновационной экономикой. Наибольшую заинтересованность к инновациям научные круги проявили в 2008 году, что, опять же, связано с разработкой органами государственной власти Концепции развития.

Автор отмечает, что в журнале доля статей, в которых употребляется понятие «инновационная система», гораздо больше, чем в неспециализированных источниках. Это не может не указывать на то, что научное сообщество уделяет гораздо большее внимание системному подходу в изучении данной проблемы, заинтересовано в разработке и использовании соответствующего понятийного аппарата.

Положительная динамика количества статей, касающихся инноваций, то есть являющихся проявлением изучаемого инновационного дискурса, может оказывать влияние на экономическую и социальную системы государства. Понимая это, государство через своих агентов заявляет о том, что «низкая информированность действующих и потенциальных участников инновационно–технологического рынка, а также открытой аудитории, о потенциале и практике венчурного предпринимательства — фактор, существенно снижающий эффективность государственных и частных инициатив в области инвестиций в технологии и инновации» 21 и ставит перед собой цель насыщения рынка информации об успешном опыте реализации инновационных проектов в РФ, международном опыте инновационной деятельности, а также лучших форм и практик организации венчурной деятельности.

В работе показано, что насыщение рынка информацией «инновационного» характера происходит одновременно с ростом капитализации фондов венчурной отрасли (см. Рисунок 1). Однако информационная среда не является определяющим фактором развития исследуемого рынка, так как существуют такие инструменты, как: государственные и частные инвестиции, законодательство, квалификация персонала, общеотраслевая и макроэкономическая ситуация и др.

Инновационный дискурс подавляет существующее социально-экономическое положение, критикует его и замещает позитивными представлениями о «новой экономике». Проведенное исследование показало, что в изучаемом дискурсе существует отрицание существования творчества, инноваций, знаний, человеческих возможностей в существующих социально-экономических процессах, поскольку сложившийся порядок характеризуется такими понятиями, как: «мускульные усилия», «экономика трубы», «рутинные операции», «тиражирование прошлого» (см. Таблицу 1). Таким образом, создается негативное отношение к существующему порядку экономических отношений и новой парадигме экономического развития.

Таблица 1 Оппозиционные деления понятий, употребляемых в статьях в газете «Российская газета» (Общефедеральный выпуск) и «Коммерсант»

Инновационная экономика Текущая экономическая ситуация
Знания Труба
Интеллектуальные усилия Мускульные усилия
Творчество Рутинные операции
Инновации Тиражирование прошлого
Конкурентоспособная, основанная на высоких технологиях и инновациях Продаже природных ресурсов
«Экономика знаний » «Экономика трубы»
Человеческий потенциал Отверточные технологии
Отказ от уже устоявшегося порядка, явлений, понятий
Инновационный сценарий развития Инерционный сценарий развития
Стимулирование инвестиций и развитие инноваций Политика накопления ресурсов
Независимость от внешней конъюнктуры Сырьевой придаток, жизнь за счет резервов, зависимость от цен на энергоресурсы

Источник: данные газеты «Российская газета» (Федеральный выпуск), газеты «Коммерсант»

Автор отмечает, что через эти оппозиции формируется особое представление о сложившихся отношениях, социальном порядке, осуществляется пропаганда новой парадигмы социально-экономического развития, именуемой «инновационный путь развития» или «инновационная экономика». Учитывая масштаб аудитории этих изданий, необходимо подчеркнуть, что практика представления информации через подобное «неравное» или «непропорциональное» сравнение является довольно эффективным инструментом навязывания односторонней точки зрения, формирования необходимого общественного сознания. Это общественное сознание будет опорой, средой, в которой будут генерироваться инновационные идеи. Без создания такой среды общество будет сопротивляться изменениям вследствие неправильного понимания целей такого изменения, различных пониманий последствий реализации инновационной политики или же низкой терпимостью общества к изменениям в целом.

Анализ влияния символического капитала на структуру российского рынка венчурных инвестиций.

Для проверки данного предположения автором было проведено социологическое исследование, объектом которого выступает российский рынок венчурных инвестиций.

Предметом исследования является структура диспозиций участников ранка венчурных инвестиций. Соответственно, управляющая компания, имеющая в своем портфеле венчурный фонд, будет являться элементом рынка венчурных инвестиций, в котором ее позиция определяется объемом символического и экономического типов капиталов.

Целевая выборка составила 17 российских управляющих компаний, работающих на рынке венчурных инвестиций, то есть имеющих в своем инвестиционном портфеле закрытые паевые инвестиционные фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций. Данные компании занимаются управлением активами инвестиционных фондов различных стратегий, начиная от консервативных (фонды облигаций и денежного рынка) и заканчивая венчурными инвестициями. Объем выборки соответствует целям данного исследования, то есть включает в себя как частные венчурные фонды, так и венчурные фонды с государственным участием. С учетом того, что по данным ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам) на данном рынке в конце 2008 года работало 57 управляющих компаний, то объем выборки будет составлять 29,8% генеральной совокупности исследования.

Значения активных свойств, позволяющих идентифицировать участников данного рынка относительно других игроков фиксировались по состоянию на конец 2008 года.

Исследование охватывало семь показателей, выражающих активные свойства агентов поля венчурного капитала. Использованные показатели можно аналитически разделить на две группы.

Во-первых, это совокупность экономических свойств, отражающих экономический капитал управляющих компаний: объем активов, находящихся в управлении компании, объем собственного капитала компании, количество инвестиционных фондов в управлении.

  • Членство в саморегулируемых организациях (Национальная ассоциация управляющих фондового рынка, НАУФОР, и Национальная лига управляющих, НЛУ) является проявлением такого вида капитала, как капитал социальный, который связан с принадлежностью агента поля к некоторой группе или группам, члены которого не только наделены общими свойствами (как раз и являющимися формальными или неформальными качествами объединения и признания агента в качестве «своего»). Обладание социальным капиталом позволяет пользоваться «полезными связями», связанными как с группой в целом, так и с отдельными агентами, входящими в нее.
  • Индекс информационного благоприятствования (ИИБ) – специальный индекс, рассчитываемый системой «Медиалогия» 22 . Данное свойство компании в дискурсивном пространстве позволяет учитывать его в качестве элемента символического капитала, поскольку оно связано с узнаванием и репутацией управляющей компании.
  • Упоминаемость в СМИ. Показатель также был рассчитан системой «Медиалогия». Стратегии агентов поля в данном контексте можно интерпретировать следующим образом: чем больше сообщений связано с тем или иным агентом поля, тем больше он будет известен, узнаваем, соответственно, тем большим объемом символического капитала он будет обладать.
  • Опыт работы на рынке коллективных инвестиций: чем «старее» компания, тем более она известна среди пользователей их услуг и пользуется определенной степенью уважения внутри сообщества участников фондового рынка.

В исследовании автор использовал метод многомерного неметрического шкалирования, задачей которого является построение переменных значений на основе имеющихся расстояний между объектами. Два полученных в результате процедуры многомерного шкалирования фактора были определены как «экономический» и «символический» капиталы. Аппроксимация распределения экономического и символического капиталов в условных соотносительных единицах (имеют смысл не отдельные значения, а лишь соотношение величин) изображена на рисунке ниже (см. Рисунок 3).

Условно данное пространство можно разделить на пять групп (см. Таблицу 2). Группировка компаний получилась в результате разделения поля на пять областей: четыре области являются результатом разделения поля на четыре части через точки разделения, находящиеся в нуле по обеим осям координат, а пятая область должна была выделять «середнячков», то есть те компании, чьи значения экономического и символического капиталов по нашей шкале были наиболее близки к нулевому значению.

Полученная модель рынка венчурных инвестиций по состоянию на конец 2008 демонстрирует, что символический и экономический капитал распределены между участниками рынка неравномерно. Диспозиция каждого агента определяет его преимущества и недостатки с точки зрения занимаемой им доли по объему капиталов, а также обусловливает наличие потенциальных возможностей, связанных со способностью различных видов капитала трансформироваться в другие. Данный факт позволяет сделать вывод, что агенты рынка потенциально могут переместиться в другие группы.

Рисунок 3 Распределение экономического и символического капиталов в российском поле венчурных инвестиций в конце 2008 года. SC — символический капитал, EC — экономический капитал 23

Таблица 2 Группировка управляющих компаний по объему капиталов

Группа Описание Компании
«Элита» Большой объем экономического капитала/Большой объем символического капитала «Лидер», «Тройка Диалог»
«Известные, небогатые» Небольшой объем экономического капитала/большой объем символического капитала «Финам М», «Ингосстрах –Инвестиции», «Максвелл ЭМ», УК «ВТБ УА»
«Аутсайдеры» Небольшой объем экономического капитала/небольшой объем символического капитала «АК Барс Капитал», «Доверие Капитал», «Центринвест», «Биопроцесс КП», «Регионгазфинанс», «Ермак»
«Богатые, но неизвестные» Большой объем экономического капитала/небольшой объем символического капитала «Открытие», «Север ЭМ»
«Середнячки» Объем символического и экономического капиталов относительно третьей группы больше, и более сбалансирован «КИТ ФИ», «АльянсРосно УА», УК «Агана»

Таким образом, в рамках исследования состояние поля венчурных инвестиций может быть описано с помощью двух переменных, полученных в результате многомерного неметрического шкалирования. Эти две переменные суть два капитала (экономического и символического), дающих участникам рынка возможность перемещения внутри пространства данного рынка. Это также определяет способность доминирования одних агентов над другими. Как результат – разделение агентов поля на группы.

Не смотря на то, что прямая зависимость между объемом экономического капитала и капитала символического отсутствует, необходимо подчеркнуть, что государственно-частное пасртнерство дает возможность небольшим компаниям увеличить имеющийся объем экономического капитала, результатом чего впоследствии может стать его трансформация в капитал символический.

Таким образом, рынок венчурных инвестиций представлен в работе как социально-экономические отношения государства и частного бизнеса, институтом, в котором сталкиваются различные интересы и стратегии. Это может стать основой дальнейшего изучения поля венчурных инвестиций и государственного участия в нем, для проведения сравнительного анализа структуры этого рынка и изменения позиций агентов поля во времени.

Применение данного метода анализа социально-экономических отношений позволяет проводить систематизированный мониторинг существующей ситуации на рынке с учетом проводимой государством экономической политики. Данный инструмент исследования рынка может быть использован и для анализа эффективности маркетинговой стратегии участников исследуемого рынка.

Венчурный бизнес или рискованные капиталовложения. Венчурные инвестиции – что это? Риск инвестора: максимальный

Венчурное инвестирование — это вложения в начинающий бизнес. Решив инвестировать деньги в только что появившуюся на рынке фирму или предприятие, инвестор рискует все потерять. Но у него существует шанс многократно окупить вложенные средства. Например, М. Марккула инвестировал в Apple в начале пути компании 250 тысяч долларов. Позже он продал свою часть компании, заработав более 150 000 000 зеленых.

Венчурное инвестирование, как правило, связано с высокими технологиями, инновациями, но не всегда. Существует много других проектов, которые получают подобные инвестиции. Это области строительства, торговли, ресторанного бизнеса. Однако именно инновационные проекты больше всего привлекают инвесторов, так как считается, что они имеют больше шансов выжить и принести прибыль.

Слово «venture» переводится с английского на русский как «риск» и в самом деле, венчурное инвестирование — это огромные риски, так как приходится финансировать проекты практически без гарантий, под честное слово.

Появившись в середине прошлого столетия, венчурное инвестирование широко распространилось и за рубежом, и у нас в России. Все больше инноваций получают средства на развитие из внебюджетных фондов. Это тот же кредит, который предоставляется молодой фирме.

Но деньги будут даны в том случае, если она может доказать, что имеет хороший потенциал и возможности для роста.

Риск часто оправдывается, а на рынке появляется новый востребованный продукт. В случае успеха во много раз превосходящую его вложения. Но он может потерять свои деньги в случае неудачи. Инвестор имеет возможность отозвать вложенные деньги, но только после завершения определенного периода, который прописан в соглашении. К тому же не факт, что ему удастся вернуть всю сумму в случае краха стартапа.

По этой причине многие инвесторы предпочитают сами участвовать в делах компании. Для развития проекта важно все: профессионализм, навыки, умение управлять.

Инвесторы, занимающиеся продвижением проекта, в который вложили деньги, получили название бизнес-ангелов.

О венчурных фондах коротко 💸

Основа венчурного фонда — это финансы, которые направляются на развитие самых интересных стартапов с расчетом многократно окупить вложения. Они формируются на срок от пяти лет, а участники таких фондов — банки, крупные бизнесмены.

Часть фондов создается для вложения средств в определенные направления, например в проекты по IT-технологиям. Это специализированные фонды. Другие организации (универсальные фонды) могут финансировать сразу в несколько ниш: медицину, строительство, легкую промышленность.

Существуют определенные критерии, по которым отбираются компании для венчурного инвестирования. Важно, чтобы:

  • проект был инновационным;
  • не было проблем с применением новых технологий при производстве продукта;
  • была возможность монополизировать определенную нишу на рынке.

Особенности и стадии венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование целесообразно только при достижении высокой прибыли. на самых первых стадиях развития предприятия, но окупаются только через пять-десять лет. Самое раннее через три года. Много времени уходит на исследовательские работы, маркетинг и т.п.

Как правило, инвесторы выводят вложенные средства, но после того, как будет достигнут высокий уровень развития. Так как они заинтересованы в скором получении прибыли, они поддерживают компанию, дают консультации, используют свой опыт и деловые связи.

Нужно понимать, что риски при венчурном инвестировании чрезвычайно высоки. Но бизнес устроен так, что чем выше риск — тем больше вероятность получить хорошую прибыль.

Венчурный фонд организуют предприниматели, готовые вкладывать свои деньги при условии получения хорошей прибыли. Они обычно делают следующие шаги:

  • ищут компании, которые имеют высокий потенциал и могут приносить высокую прибыль;
  • проводят анализ компаний на предмет экономической целесообразности, рисков, рентабельности;
  • составляют бизнес-план;
  • продумывают стратегию вложения средств (на изучение продукции, маркетинг, рекламу возможности выхода на новые рынки сбыта и.тп.);
  • заключают договоры;
  • занимаются развитием предприятия, консультируя и оказывая помощь;
  • получают доход от продажи акций или от прибыли компании.

Венчурное инвестирование занимает несколько этапов:

  • Этап 1. Seed stag e. Посев. Компания уже имеет идею, но не имеет продукта. Инвестиции идут на прототипирование.
  • Этап 2. Start-ap stage . Пилотная стадия. Продукт уже создан, но еще не протестирован.
  • Этап 3. Early stage. Ранняя стадия. Продукция готовиться к тому, чтобы выйти на рынок.
  • Этап 4. Expansion stage . В это время продукция начинает активно продаваться.
  • Этап 5. Later stage . Компания укрупняется, превращается в публичное акционерное общество.

Проблемы венчурного инвестирования в России

Венчурное финансирование в нашей стране находится в зачаточном состоянии. Предпочтение отдается товарам первой необходимости, цены на которые не отличаются гибкостью.

К сожалению, венчурное инвестирование В РФ очень специфично и сопряжено со множеством проблем. Особенно это касается инноваций. В России:

  • не урегулирована защита интеллектуальной собственности;
  • нет опытных управляющих, которые могли бы возглавить фонды;
  • нет законов, предусматривающих налоговые льготы для представителей бизнеса, открывающих венчурные фонды.

Но все же в России много новых и по-настоящему , которые могут привлечь отечественных и зарубежных инвесторов.

Российские венчурные фонды: ТОП 5 💰

В России венчурные фонды — это особый сегмент. Но и у нас существует не один десяток фондов, которые зарекомендовали себя с лучшей стороны и готовы инвестировать в различные стартапы.

Руна Кэпитал

Фонд основан серийным российским предпринимателем С. Белоусовым. Благодаря ему на российском рынке появилась бытовая техника Ролсен и многое другое. Успех достигается благодаря хорошим маркетинговым ходам и выводу продукции на мировую арену. Он инвестирует до 10 млн долларов и требует долю до 40 процентов.

Фонд специализируется на сервисах для потребителей, играх и приложениях. Фонд готов инвестировать до 1 млн долларов. Его доля обычно составляет 40 процентов.

Фонд инвестировал в Озон и Яндекс и многие другие интересные проекты, например в сервис доставки еды Deliveryhero.ru. Доля фонда доходит до 35% Основатели фонда считают, что философия бизнеса и инвестора должны быть идентичны, и вкладывают деньги, исходя из этого убеждения.

К его детищам можно отнести Trends Brands, Ostrovok.ru. Не всегда деньги вкладывались в успешные начинания. Доля инвестора начинается от 3 и заканчивается 30 процентами. Если идея заинтересует фонд, он вложит в нее 10 млн зеленых.

Е Ventures

Основатели фонда из Германии, но они уже давно работают на Российском рынке. Они инвестировали средства в сайт знакомств «Теамо», онлайн гипермаркет спорттоваров «Heverest.ru.». Доля при инвестировании от 10 до 40%. Вложения составляют до 10 000 000 долларов.

Среди начинающих инвесторов популярен вопрос, что такое венчурные инвестиции простыми словами? На данный момент это – один из самых популярных способов инвестирования. Он дает возможность обзавестись большой прибылью, но предполагает и серьезные риски. Подробнее читайте далее.

Что это такое?

Определение «венчурный» заимствовано из английского языка и применяется без перевода. Дословно оно обозначает «рискованное предприятие». В указанном случае уровень риска оценивается, как очень высокий . Прямые и венчурные инвестиции – это полностью противоположные понятия, несмотря на сходство. Первый вариант предполагает инвестирование в известный бизнес, а второй – в совершенно новый.

К венчурным инвестициям относятся проекты, аналогов которым еще не было, например, инновационные технологии. У инвестора нет возможности оценить реальные риски и перспективы , поэтому вероятность лишиться вложенных средств – высокая. На этапе зарождения мобильная связь, компьютерная техника, железные дороги также включались в описанное понятие. Теперь это – стандартный бизнес, поскольку особенности и риски венчурного инвестирования оценить сложно из-за отсутствия схожих примеров.

В данную сферу, можно потратить колоссальные средства, но остаться без прибыли

Определенная известная или новая компания создает проект, привлекая инвесторов. За предоставленную финансовую поддержку вкладчики получают акции или долю владения.

Инвесторы получают доход двумя способами:

  • в виде стабильного заработка в качестве совладельцев;
  • от перепродажи ценных бумаг.

В первом случае гарантирована средняя размеренная прибыль в течение длительного периода, а во втором – крупная, но единовременная. Венчурное инвестирование представляет собой опасное дело , поэтому шансы остаться без прибыли и вложенных средств – велики.

Преимущества

Описываемый вариант инвестиций предполагает комплекс плюсов:

  • высокий уровень дохода;
  • быстрые сроки получения прибыли;
  • отсутствие юридических и правовых проблем;
  • возможность получить постоянный источник дивидендов;
  • простая система вложения.

Если организация, получившая финансовые средства, нарушит закон, инвестор не несет ответственность за совершенные действия. Указанная особенность делает венчурные вложения безопасным с юридической точки зрения способом инвестирования.

В случае успешной реализации проекта, активы повышаются в цене, обеспечивая прибыль вкладчику

Недостатки

Фактически все венчурные инвестиции являются стартапами. По статистике, только 1 из 10 проектов становится успешным и приносит прибыль. Таким образом, риски подобных вложений – очень высоки. Но описанная особенность – не единственный минус.

У таких инвестиций есть и другие недостатки:

  • организация, создавшая стартап, может неосознанно или намеренно не предупредить об имеющихся рисках;
  • подписываемый договор часто занижает доход вкладчика;
  • возможность столкнуться с высокими налогами.

Получить акции в серьезном среднедоходном бизнесе можно, потратив от 10 000 долларов.

Кроме того, многие компании стремятся избежать налогообложения, нарушая закон, что в итоге приводит к правовой ответственности. В описанном случае даже успешный проект, вероятнее всего, будет закрыт, и вкладчики останутся без вложенных средств.

Порог входа в проект – минимален, но небольшие венчурные инвестиции в стартапы обычно не приносят значительного дохода

Венчурные фонды

Указанные организации дают возможность снизить риски, сохранив собственные инвестиции. Инвестировать в венчурный фонд – выгодно, поскольку он изначально ориентирован на работу с инновационными проектами и стартапами.

Перечень его задач включает:

  • сбор финансовых вложений инвесторов;
  • проверка и анализ проектов;
  • сопровождение в процессе реализации стартапа;
  • участие в управлении;
  • поддержка команды во всех сферах.

У начинающих инвесторов часто появляется вопрос, для каких фирм характерен венчурный бизнес?

Доход фонда напрямую связан с успехом молодой компании, нуждающейся в финансировании, его руководство приложит максимальные усилия для решения возникших проблем

Чаще всего это – молодые и неопытные компании, в которых редко встречаются специалисты с многолетним стажем.

Чтобы избежать рисков, фонд проверяет каждую фирму и отсеивает те, у которых:

  • деятельность нарушает отраслевую, географическую, научно-техническую или рыночную политику;
  • в бизнес-плане допущены ошибки;
  • запросы и документы составлены неграмотно.

По статистике, 10% заявок проходят первую стадию проверки и перенаправляются специалистам на оценку рисков, маркетинговую и экономическую диагностику. В конечном итоге 1-2% стартапов получают одобрение профессионалов, знающих, в чем заключается особое значение венчурного бизнеса.

Условия на территории России

Размер инвестиций в указанную отрасль составляет 2 миллиарда долларов , но в сравнение с другими странами это – немного. В большинстве стартапов принимают участие международные компании и межнациональные организации, получившие государственное одобрение в результате заключения договора. Описанный подход позволяет снизить риски, но одновременно затрудняет процедуру инвестирования. Поэтому венчурные инвестиции в России пока что не достигли высокого уровня развития.

В Российской Федерации венчурное финансирование находится на этапе формирования

На территории Российской Федерации недостаточно частных инвесторов. Большинство людей предпочитают вкладывать инвестиции в развитые компании, способные предоставить гарантии. В России есть база инвестиционных проектов, в которой авторы стартапов могут представить свой бизнес-план и запросить финансовую поддержку. Для молодых фирм созданы онлайн-площадки , упрощающие поиск инвесторов. Здесь же потенциальным вкладчикам предоставляется возможность ознакомиться с проектами и решить, куда стоит вкладывать инвестиции.

Таким образом, венчурное инвестирование в России развивается сложно, но созданные условия открывают перспективы для улучшения ситуации. Уже существуют фонды с собственным рейтингом, помогающие инвесторам избежать рисков и приумножить доход за процент от прибыли . Это в целом благоприятно способствует развитию бизнеса в стране.

Последнее обновление:&nbsp 12.01.2020

Здравствуйте, дорогие читатели финансового журнала «сайт»! Сегодня предметом нашего разговора будут венчурные инвестиции , используемые для финансирования новых или растущих компаний, а также поговорим о венчурных фондах и инвесторах — профессиональных участниках венчурного бизнеса.

В данном материале мы рассмотрим:

  • Понятие венчурных инвестиций и сферы их применения;
  • Что такое венчурные фонды и как они работают;
  • Основные этапы процесса венчурного инвестирования (информация для инвесторов) ;
  • Особенности привлечения венчурного капитала (информация для стартаперов и начинающих предпринимателей);
  • список лучших венчурных фондов в России.

Данная статья будет полезна:

  • предпринимателям-инвесторам, которые готовы и не бояться рискнуть, вложив деньги в новые идеи и проекты;
  • «новичкам» в сфере ведения бизнеса, которые не знают с чего лучше начать и какую нишу выбрать;
  • лицам, не знакомым пока с предпринимательской деятельностью, но имеющим инновационную идею и нехватку средств на ее реализацию.


/>

Что такое венчурное инвестирование и как работают венчурные фонды, как инвестору заработать на венчурных (рискованных) инвестициях, каковы особенности привлечения венчурного капитала для стартапера — обо всем этом и не только вы узнаете, прочитав эту статью до конца

1. Что такое венчурные инвестиции — определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов 📄

Термин «венчур» заимствован из английского языка, обозначающий «риск» или «рискованное начало» . Венчурное вложение денег не приносит мгновенную прибыль своему инвестору. Такие являются долгосрочными и высокорискованными .

Венчурные инвестиции — это рискованные вложения в перспективные инновационные компании () с целью получения значительного (выше среднерыночного) дохода.

Риск заключается в том, что деньги вкладываются в абсолютно новые идеи , технологии или продукт . Принесет это убыток или прибыль инвестору покажет только время . В случае убыточности нового предприятия инвестор просто теряет свои вложенные средства. Но в случае удачи инвестор получает сверхприбыль , то есть гораздо больше вложенного.

На первоначальной стадии инвестор осуществляет свои капиталовложения в новое дело, а когда предприятие выходит на достаточно высокий уровень прибыльности и развития, он имеет возможность продать свою часть (долю) в компании по более высокой цене. То есть рост стоимости доли (акции) компании, принадлежащая инвестору, и есть его основной источник получения прибыли.

Доход венчурного инвестора = стоимость реализации доли (акций) сумма вложенных денег

P.S. Венчурное инвестирование – это не всегда вложения в уставной капитал компании, в редких случаях такое финансирование может быть в виде кредита .

Венчурными инвесторами могут быть как отдельные частные лица, так и крупные организации и корпорации, а также синдикаты и фонды, не зависимо от сферы их деятельности.

5 наиболее привлекательных секторов экономики для венчурных инвестиций


/>

Сектора экономики, в которые выгодно вкладывать деньги венчурным инвесторам

Наиболее привлекательной сферой экономики для привлечения венчурных инвестиций являются информационные технологии, интернет, программное обеспечение, мобильная связь и телекоммуникации . В этом секторе предприниматели готовы вкладывать крупные деньги в новые разработки и инновации.

Здравоохранение, фармацевтика, биотехнологии имеют больший интерес на западе, чем в России. Но в последнее время наметилась тенденция к увеличению инвестиций в этот сектор.

Промышленность и строительство не так быстро и динамично развиваются как предыдущие два сектора. Такие сферы экономики считаются инертными и консервативными, но в то же время обладающими возможностью принести большую прибыль для рискованных людей.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается про , а также приведены лучшие стартап-направления в России, куда можно вложить деньги.


/>

Что такое венчурный фонд и какова схема его работы, в кого инвестируют венчурные фонды, и на чем зарабатывают опытные инвесторы — об этом читайте далее

2. Венчурный фонд — что это такое и как он работает + сравнительная таблица венчурного финансирования и банковского кредита 📑

Дадим определение понятию «венчурный фонд».

Венчурный фонд — это организация, которая занимается инвестированием средств в новые, инновационные и молодые проекты.

Деятельность венчурных фондов сопряжена с высокими рисками, но также и с большой потенциальной прибылью.

Венчурные фонды могут быть:

  • специализированными, которые вкладывают деньги только в определенным сектор экономики или регион
  • универсальными, работающие с разными сферами.

Как правило, венчурные организации, инвестируют денежные средства в несколько проектов для того, чтобы дифференцировать риски.

По статистике 70 % объектов финансирования являются убыточными , но остальные 30 % приносят значительную прибыль , перекрывающую все риски.

В кого инвестируют капитал венчурные фонды:

  • в проекты или бизнес идеи, которые нуждаются в дополнительном исследовании или создании примерочных образцов продукции перед тем как выйти на рынок потребителей (seed );
  • в новые компании, которые недавно работают на рынке, нуждающиеся в научно-исследовательских работах для продвижения своих товаров на рынок (startup );
  • в предприятия, которые уже имеют свой готовый продукт для коммерческой реализации (earlystage );
  • в компании, которые уже давно на рынке услуг, но нуждающиеся в дополнительных средствах для увеличения оборотных и основных средств, увеличения объемов выпуска и исследований (expansion ).

Венчурные фонды создаются, как правило, опытными предпринимателями – финансистами, которые работают по такой схеме:

  1. Поиск инноваций, идей, новых компаний с потенциальной высокой прибыльностью.
  2. Анализ выбранных компаний на предмет рентабельности, развития, экономической целесообразности и возможных рисков.
  3. Разработка путей развития компании и потенциальных и новых рынков сбыта.
  4. Выпуск акций предприятия (контрольным пакетом акций, как правило, обладает руководитель, а фонд лишь незначительной их частью).
  5. Развитие компании, что в свою очередь приводит к росту стоимости акций и активов.
  6. Получение дохода инвесторами от дивидендов или от продажи своих акций, уже увеличенных в цене.

Последний этап является заключительным , так как именно на нем определяется, принесут ли денежные вложения доход, на который изначально рассчитывал инвестор.

Почему новые компании с новыми идеями выбирают именно венчурный фонд , а не банковский кредит. Преимуществ этого достаточно много.

Например , получить значительный кредит в банке за новую идею, даже с прибыльным и далеко идущим бизнес-планом, практически невозможно . А вот обратившись в венчурный фонд, можно не только привлечь инвестиции на развитие проекта, но и воспользоваться программами обучения, наставничеством более опытных предпринимателей, льготным кредитованием.

Сравнительная характеристика венчурных фондов и банковских кредитов показана в таблице ниже:

Венчурный фонд

Банковский кредит

Обеспечение возвратности

Доля в компании

Имущество или поручители

Условия по выплатам

Транши по достижению определенного уровня прибыли или от продажи акций

Фиксированный ежемесячный неизменный платеж с процентами

Участие в развитии компании

Есть, так как инвестор в этом заинтересован лично

Нет, так как банковские учреждения заинтересованы лишь в возврате их средств

Возможность получения денег стартаперам

Сроки возврата денежных средств

Нет четких сроков, все зависит от сложности и внедрения идеи компании в жизнь

Заранее оговорены в договоре, и несоблюдение их ведет к начислению пени и штрафов

Таким образом, подытоживая можно сказать, что привлечение венчурных инвестиций принесет компании не только денежные средства, но и поддержку на разных этапах развития и продвижения товара или услуги.

3. Венчурный бизнес: понятие и особенности венчурной деятельности + успешные примеры

Итак, что такое венчурный бизнес?

Венчурный бизнес (от англ. Venture business — рискованное дело) — это рискованный и долгосрочный бизнес в сфере инвестирования инновационных (sturtup) проектов.

Как правило, венчурная организация (фонд) это коллектив инвесторов, которые сообща и имея достаточный опыт, работают над достижением максимальной прибыли.

Особенности венчурного бизнеса:

  1. Окупаемость вложенных денежных средств составляет от 3 -х до 10 -ти лет (до 5-ти лет может длиться научно-исследовательская работа и выпуск товаров, а после происходит их продвижение на рынке, приносящее прибыль).
  2. Венчурные инвесторы изначально готовятся к выводу вложенных денежных средств, при достижении компании высокого уровня развития.
  3. Часто объектами инвестирования становятся не компании и проекты, а люди , которые продвигают идеи и уже имевшие успешный опыт в прошлом.
  4. Инвестор лично заинтересован в благополучном развитии проекта или компании, поэтому поддерживает руководство компании как может в виде консультаций, рекомендаций, исследования и поддержки.
  5. В данном виде бизнеса риски очень высоки , потому что спрогнозировать с точностью развитие компании невозможно, так как пока аналогов таких нет, но и прибыль в итоге максимальная по сравнения с иными видами инвестирования.

Пример грамотного ведения бизнеса венчурными фондами:

Сумма вложенных денежных средств (в долларах США) Стоимость продажи акций на выходе (в долларах США)
Мессенджер WhatsApp
250 тыс. 16 млрд.
Сервис Twitter
5 млн. 15 млрд.
Устройство виртуальной реальности Oculus
250 тыс. 2 млрд.

Как видим, прибыль значительно превышает сумму вложенных средств, что и является главной целью работы венчурных фондов.

4. Стадии венчурного финансирования

Венчурное финансирование — это высокорискованное в перспективные инновационные бизнес-проекты на ранних стадиях их развития. Оно имеет несколько этапов разной продолжительности.

Достартовый капитал
Вложение денежных средств в исследование рынка и маркетинга
Стартовый капитал
Финансирование предварительных разработок для запуска производства
Первоначальный рост
Финансирование рекламы, поиск клиентов, рынков сбыта, самоокупаемость пока нулевая
Быстрый рост и расширение
Превращение компании в акционерное предприятие, покупка прав собственности на другую фирму или переход ее под контроль предприятия
Выкуп с прибылью
Руководство предприятия принимает решение о выкупе ее у текущих собственников
Преобразование собственности
Некоторые владельцы или руководящий состав фирмы выкупают все ее акции, находящиеся в обороте и снова преобразовывают фирму в частную

Конечной целью венчурного инвестирования является достижение компанией стадии ликвидности , то есть той стадии, на которой компания способна размещать свои акции и ценные бумаги на фондовых рынках и получать доход.

Длительность всех стадий зависит от типа и специфики разработок.


/>

Поэтапное руководство по заработку на венчурных инвестициях

5. 6 основных этапов венчурного инвестирования

Принесет ли дело прибыль и успех инвестору зависит от многих факторов, а главное от Ваших действий. Действия должны быть четко систематизированы по этапам и точно выполнены только в представленной ниже последовательности.

Этап 1. Сбор первоначального капитала

Это начальный этап, ведь когда человек приступает к внедрению проекта, нужно иметь хотя бы необходимый первоначальный капитал на первое время. Инвестор может финансировать как частично , так и полностью разработку и внедрение проекта или идеи.

Этап 2. Определения вектора развития инвестиций

На этом этапе важно изучить ситуацию на фондовом рынке. О том и как он работает, мы уже писали в прошлом выпуске.

Возможно, Вы найдете для своего проекта или компании свободный сектор экономики или выясните, что обладаете инновационным товаром, который на рынке еще не представлен и будет точно первым.

Этап 3. Поиск перспективного бизнеса и составление плана его развития

Проект для будущего развития подобран, теперь важно остановиться и подумать, проанализировать все риски, связанные с деятельностью предприятия. И только потом приступать к разработке плана по развитию и воплощению его в жизнь для получения максимальной выгоды. Для этого возможно потребуется преобразование компании из частной в акционерную .

В одной из статей нашего журнала можно почитать о том, или скачать уже готовые примеры бизнес-планов.

Этап 4. Подписание договора

Финансовую составляющую Вы обсудили, теперь важно заняться юридическими вопросами . В этом вопросе стоит отдать предпочтение не финансистам, а квалифицированным в этом вопросе юристам во избежание разногласий в дальнейшем.

Этап 5. Контроль деятельности предприятия

Венчурные инвесторы персонально заинтересованы в благополучном исходе развития компании. Они не только вкладывают деньги, но и непосредственно ведут контроль за деятельностью предприятия.

Они принимают активное участие в процессе разработки концепции, планировании, определении новых направлений в деятельности. Также венчурные инвесторы, как квалифицированные специалисты в этой области, дают консультации по тем или иным вопросам и полезные советы.

Этап 6. Продажа акций компании

Когда компания достигает значительного финансового положения, приносит достаточную прибыль, инвесторы начинают задумываться о продаже своих акций. Покупают такие акции другие вкладчики, которые отдают предпочтение работе, не связанной с большими рисками.


/>

Привлечение средств венчурного фонда для стартап-проекта

6. Как привлечь венчурный капитал стартаперу

Что такое венчурный капитал? Дадим определение этому понятию:

Венчурный капитал – это деньги инвесторов, которые финансируют стартап-проекты (молодые перспективные компании).

Обычная организация (фонд) венчурного капитала получает более 1 000 запросов в год на финансирование стартап-проектов, из которых 90 % сразу же отсеивается. Причинами отклонений могут быть несоответствие географической , технической или рыночной политики венчурной компании, а также неграмотно составленные бизнес-планы, запросы и документы.

Большинство компаний венчурного капитала работают с теми проектами или идеями, которые требуют вложений на сумму от 250 000 $ до 1 500 000 $

Оставшиеся 10 % подвергаются тщательному и дорогостоящему исследованию по разным параметрам. Для этого компании нанимают консультантов для оценки продукта или идеи, особенно если он новый и инновационный.

Такая проверка делает акценты на следующие показатели:


/>

3 важных параметра проверки стартап-проекта

Если компания венчурного капитала проводит такие исследования, тратя значительные суммы, это означает, что она заинтересована в идее или продукте. На этом этапе также отсеиваются компании, и остаются только несколько , с которыми и готов работать инвестор и рискнуть своими собственными денежными средствами.

Процесс привлечения венчурного капитала стартаперу можно свести к 4-м основным и очень важным этапам для получения гарантированного финансирования.


/>

Процесс привлечения венчурного капитала — 4 основных этапа

Наиболее важным фактором для потенциального инвестора является наличие квалифицированных кадров компании , которые компетентны в данной области деятельности продукции. Обязанности каждого должны быть четко изложены. И как гарантия заинтересованности руководителей фирмы в получении максимальной прибыли, они должны быть совладельцами компании .

Что касается рынка сбыта или ниши, которую Ваш инновационный продукт готов занять, то здесь связь прямая: чем больше рынок Вы намереваетесь завоевать, тем выше шансы получить финансирование . Это подмечает инвестор и усиливает Ваши конкурентные преимущества перед остальными.

Важно также объективно оценить и описать всевозможные предстоящие тяжбы, трудности с получением лицензии, особенно на новый товар. То есть как можно тщательнее подойти к анализу затрат будущих периодов связанных с деятельностью компании.

Доля Венчурного капитала в компании, может колебаться от 10 % до 80 % , если в компании возникают непреодолимые финансовые трудности. Как правило , часть акций инвестора не превышает 30 %, так как у владельца должен быть стимул и личный интерес в развитии своей компании.

7. Где искать венчурных инвесторов для новых проектов и идей — 3 лучших варианта 📃

Новичку важно не просто найти единомышленников, которые верят в его продукт или идею, а главное тех людей, способных вложить свои денежные средства в ее разработку и продвижение на рынке.

Мало кто из начинающих имеет достаточные средства для создания компании самому, поэтому возникает извечный вопрос, где искать инвесторов. Здесь есть несколько вариантов:

Вариант 1. Знакомые

Вероятнее всего у начинающего предпринимателя нет знакомых миллионеров, поэтому поиск ведется среди ближайшего круга окружения. Чем больше Вы об этом говорите, тем высока вероятность того, что это услышит потенциальный инвестор, готовый поверить и вложить в Вашу идею.

Пример! Обыкновенный продавец автотранспортных средств Ян Макглинн вложил 5 400 евро в бизнес своей подруги Аниты Роддик, открывавшую магазин природной косметики Body Shop, получив взамен акции компании. Впоследствии компания разрослась до 2 000 магазинов, и ее купил гигант в сфере косметики L’Oreal. Чистый доход Яна Макглинна составил около 180 млн. евро

Вариант 2. Биржи проектов или форумы

В разных уголках мира и в различных странах проводятся форумы, на которые съезжаются многие потенциальные инвесторы с одной целью, ищущие новые для вложения собственных денежных средств.

Также можно воспользоваться интернетом и порталами инвестиционных проектов. На них размещено много полезной информации, есть возможность поместить свой проект или идею и самому найти спонсора или ждать пока он выйдет на Вас. Наиболее популярными порталами являются startup.ua и inproex.ru.

Вариант 3. Краудфандинг

Одним из вариантов коллективных инвестиций является , работающий в режиме онлайн. Это такой сервис, специализирующий на размещении идей и продвижения своих проектов.

Количество участников сведено к минимуму:

  1. Автор идеи;
  2. Куратор;
  3. Спонсор.

Кураторами могут быть различные организации, которые имеют интерес и готовы поддержать проект. Под поддержкой стоит понимать финансирование рекламы для продвижения продукта, предоставление оборудования и технических средств.

Краудфандинговые платформы включают в себя всю информацию о продукте:

  • необходимую сумму;
  • описание идеи в форме фото и видео, то есть презентация;
  • сроки достижения прибыльности;
  • наличие вознаграждений;
  • информация об авторе и его банковские реквизиты.

В зависимости от сервиса платформа сотрудничает с разными платежными системами.

Большинство ресурсов являются социальными и в них можно зайти с помощью интернета и действующего аккаунта.

Пользователь имеет право прослеживать активность остальных участников, получать сведения о проектах, созданных или профинансированных ним. Также есть возможность пообщаться с автором проекта или идеи, которая понравилась.

8. Известные венчурные фонды в России — список + обзор ТОП-5 компаний

Родиной такого рискового вида финансирование считается Америка , но в России такой вид, можно сказать, присутствовал всегда . Примером этому может служить разные разработки в сфере военно-промышленного комплекса страны . Изначально, только благодаря венчурным инвестициям эта сфера России достигла таких высот. Хотя инвестором в данном случае выступало государство, а не частные лица и компании.

Касательно остальных областей экономики, то изначально даже в наиболее перспективные проекты на территории России вкладывали денежные средства только иностранные инвесторы . Но на сегодняшний день сформировались и успешно функционируют полностью отечественные венчурные фонды .

В Российской федерации насчитывается порядка 20-ти венчурных фондов. Мы приведем список 5 лучших венчурных фондов в России:

  1. Runa Capital (8.5 баллов) ;
  2. ABRT (6.5. баллов) ;
  3. РВК (5 баллов) ;
  4. Russian Ventures (4.5 баллов) ;
  5. Softline Venture Partners (4 баллов) .

Данные венчурные капиталисты подверглись оцениванию по следующим критериям и получили соответствующие балы:

  • численность стартапов, профинансированных фондом;
  • размер денежных средств, вложенных или планируемых вложить;
  • средняя часть в инвестируемых проектах;
  • скорость роста акций.

Оценки деятельности ТОП-5 российских венчурных фондов

Теперь рассмотрим эти отечественные венчурные фонды подробнее (сделаем краткий обзор на них) .

Венчурный фонд №1. Runa Capital

Основатель фонда российский предприниматель, охотно и грамотно вкладывающий деньги в стартапы на территории Российской федерации – Сергей Белоусов . В основе успеха данного фонда лежат знания, опытность и маркетинг.

Стартапы Белоусова имеют победу в конкурсе от The Next Web.

В целом, благодаря грамотной политике и поддержке, детища этого фонда являются успешными (Rolsen, Parallels, Nginx, Jelastic, LinguaLeo).

от 20 % до 40 % , и инвестиции достигают 10 млн. дол.

Венчурный фонд №2. ABRT

/>

Фонд создан в 2006 году Андреем Бароновым, Ратмиром Тимашевым и Николаем Митюшиным . Основная сфера их заинтересованности заключается в инновационных разработках в сфере программного обеспечения.

Свойствами этого фонда является его готовность инвестировать не только в стартап в процессе разработки, но и также в стадии роста и расширения.

В процессе разработки инвестируют до 4 млн. дол, забирая 2035 % акций фирмы, а в процессе роста и расширения – до 15 млн. дол в обмен на 1530 % акций.

Успешные проекты фонда — Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.

Венчурный фонд №3. РВК (Фонд посевных инвестиций)

/>

Этот фонд является государственным в сфере инновационных научных открытий. Особенностью этого фонда является не слишком навязчивая политика в области управления компании, но для получения финансирования в этом фонде придется тщательно подготовить документацию, ведь он работает совместно с венчурным партнером.

Доля, которую фонд получает за финансирование, составляет 25 % .

Известные проекты — Wobot, «Керамические трансформаторы», «Мембранные технологии».

Венчурный фонд №4. Russian Ventures

Фонд обоснован в 2008 году Евгением Гордеевым . Изначально этот фонд создавался в виде клубного. Основатель фонда профессионал в сфере информационных технологий и прекрасно разбирается в особенностях российского потребителя данного рынка. Стартапы, которые этот фонд подбирает для себя, адаптированы по концепции и климату к российскому рынку.

С 2011 года идет развитие нового вектора – инвестиции в проекты на стадии разработки прототипов. Выкупаемая доля составляет до 20 % и сумма вложенных средств от 35 тыс. дол. до 500 тыс. дол.

Принцип работы этого фонда и его основателя – податливость и быстрота в принятии решения (до 30 минут).

Известные и успешные проекты — Pluso.ru, Okeo, Ogorod.

Венчурный фонд №5. Softline Venture Partners

Основан этот фонд в 2008 году. Его капитал составляет 20 млн. дол. И насчитывает 13 проектов. Его специализация – стартапы, рассчитанные на отечественный рынок, на начальном этапе развития, до уровня расширения.

В 2015 году фонд подписал свою самую большую по сумме сделку на 7 млн. рублей инвестиций в офлайн-сеть Business Family.

Успешные проекты — «Мираполис», ActiveCloud, Daripodarki, Magazinga, Client24.

9. Часто задаваемые вопросы (FAQ) по теме публикации 🔔

Разберем некоторые часто встречающиеся вопросы.

Вопрос 1. Кто такие бизнес-ангелы и в чем заключается их отличие от венчурных инвесторов?

Бизнес ангелы – это предприниматели-одиночки, которые вкладывают свои капиталы в начинающиеся проекты.

Первые «ангелы» появились в начале 20 века. Это были любителя театра, которые инвестировали свои деньги в новые постановки и получили доход только в случае успеха спектакля.

Сейчас бизнес-ангелами считаются предприниматели, которые обладают опытом, основанном на успешном развитии собственного дела. Статистика показывает, что это чаще всего мужчины (99 %), имеющие высшее образование или степень доктора и солидный опыт в управлении. А каждый пятый из них – миллионер . (В одной из статей нашего журнала читайте о том, с полного нуля — советы миллиардеров помогут вам достичь поставленной цели).

Приоритетные интересы бизнес-ангелов это информационные и высокие технологии, и интеллект. Свою прибыль они получают при продаже уже увеличенных в цене акций компании.

Принцип работы бизнес-ангелов и венчурных фондов практически одинаковый, так они оба нацелены на конечный результат, но есть и отличия.

Сравнительная характеристика бизнес-ангелов и венчурных инвесторов:

Бизнес-ангелы Венчурные инвесторы
Источник средств
собственные средства привлеченный капитал
Объем инвестиций в один проект
до 1 млн. дол до 5 млн. дол
Месторасположение проекта
важно менее важно
Стиль управления
неформальный достаточный высокий уровень контроля
Мониторинг
активный и детальный стратегический
Количество сделок в год
1-3 15-18
Формат вложений
первичное финансирование и практический знания и опыт большое количество денег, помощь в создании команды и знание сферы деятельности

Как видим отличия незначительные . Еще одним свойством бизнес-ангелов является то, что привлечь их к сотрудничеству легче и проще, чем венчурные организации.

Проекты бизнес-ангелов, достигших значительных успехов: Intel, Yahoo, Amazon, Googlе .

Вопрос 2. Кого готовы финансировать венчурные фонды?

С течением времени менялись и сферы интересов венчурных фондов. Если раньше, до середины 20 века наиболее привлекательными секторами с наиболее высокой доходностью были коммерция (нефть, оружие, лекарственные препараты), содержание игорных заведений и т.д . Сейчас интерес для венчурных организаций представляют высокотехнологический сектор , телекоммуникации и здравоохранение .

Венчурные фонды могут иметь как узкую специализацию, так и быть всеохватывающими в зависимости от объемов капиталовложений и стратегии. Они не привязаны к определенному региону.

Также финансирование такими организациями происходит не только на этапе формирования и запуска идеи, а также на стадии расширения и роста.

Венчурные инвесторы не являются пассивными в сфере управления компании, ведь они лично заинтересованы в успешном развитии. Поэтому используют весь свой имеющийся опыт и знания они консультируют компании на всех этапах развития.

Вопрос 3. Как начать инвестировать в венчурный бизнес?

Венчурный бизнес – это очень рискованный вид деятельности, но при этом высокоприбыльный. Есть специальные профессиональные сообщества, обучающие ведению этого бизнеса. Основной уклон делается на поиск , выбор , оценку и специфику финансирования выбранного проекта.

Перед тем как вложить деньги в венчурный бизнес, важно определиться с основными ключевыми моментами, такими как:

  • Изучение литературы о венчурном бизнесе , которая поможет разобраться в основных аспектах деятельности;
  • Объем капитала , который Вы готовы вложить (здесь опытные венчурные инвесторы посоветуют диверсифицировать риски и сосредоточиться не на одном проекте, а на нескольких);
  • Сфера вложения (важно выбрать именно ту, в который Вы имеет практический опыт и знания, так легче будет контролировать и анализировать деятельность, так как сектор Вам знаком).

Если нет нужного количества денег и отсутствует опыт, можно обратиться в профессиональный венчурный фонд или к бизнес-ангелам, которые сделают всю работу за Вас.

10. Заключение + видео на тему венчурного финансирования 🎥

Венчурный бизнес, вне всякого сомнения, даже не смотря на высокие риски при финансировании проектов, достаточно популярный и привлекательный бизнес в мире, так как только он может принести сверхприбыль инвестору. Также это некая «спасательная палочка» для новых идей и инноваций. Важно разбираться в его основах и нюансах, для этого мы и написали данную статью.

Наша команда проекта «сайт» надеется, что данный материал поможет сделать правильный выбор и потенциальному инвестору , и начинающему стартаперу . Успехов Вам во всех начинаниях!

Если у вас остались замечания или возникли вопросы по теме, то задавайте их в комментариях ниже. До новых встреч на странница нашего онлайн журнала!

Куда вкладывать деньги в погоне за сверхдоходами? Нефть, автомобили, строительство? Ответ несколько обескураживает. Вкладывайтесь в неожиданные инновационные бизнес-идеи, технологии и продукты любой отрасли. Такие инвестиции называются венчурными. История мировой экономики показывает, что большинство участников списка Forbes стали таковыми в свое время только благодаря венчурным инвестициям. И это неслучайно. Только новые идеи обеспечат вам стратегическое конкурентное преимущество. Как и любой другой способ вложений, инвестиции в венчурные проекты имеют свои особенности, преимущества и недостатки. Инвестируйте с умом!

Что такое венчурные инвестиции?

Инвестиции в высокорисковые инновационные проекты, направленные на получение сверхдохода в долгосрочной перспективе.

В приведенном определении заложены все ключевые недостатки и преимущества венчурного инвестирования.

Инновации

Инновационные проекты направлены на поиск и выведение на рынок нового товара (бизнес-идея, технология, продукт или услуга). Существует несколько вариантов инновационных стратегий, в частности:

  1. «Новый товар — новый рынок» . Предполагает воспитание новых потребностей покупателей и формирование нового рынка. Пример: производство в 1976 году первого массового персонального компьютера «Apple» привело к созданию нового рынка. Лучший стартап в истории.
  2. «Новый товар — старый рынок» . Предполагает масштабный захват имеющегося рынка с помощью нового продукта, призванного в большей степени удовлетворить потребности покупателей. Пример: создание новой поисковой системы Google в 1997 году перевернуло рынок и принесло инвесторам сверхдоходы. Примечательно, что через год после начала работы Ларри Пейдж и Сергей Брин сделали предложение Yahoo о продаже поисковика, но те отказались. И где сейчас Yahoo?

Риски

Высокие риски проекта связаны с инновационным характером разработок и заключаются в отсутствии любых гарантий возврата вложенных сумм. Инвестор заблаговременно должен быть готов потерять свои деньги.

Длительный срок

Долгосрочность проекта заключается в следующем:

  1. Длительный дискретный период инвестиций (3–5 лет). На пути к успеху проект проходит через несколько стадий, на каждой из которых требуются денежные вливания. Только стадия разработки может длиться несколько лет.
  2. Большой срок окупаемости. В некоторых случаях — больше 10 лет. Целевой срок выхода на безубыточность: 3 года после входа в проект или 1 год после запуска производства и вывода продукта на рынок.

Сверхдоходы

Цель, ради которой венчурный инвестор входит в проект. Рассмотренные выше особенности венчурного финансирования не позволяют вкладчику довольствоваться нормальной рыночной рентабельностью, иначе проект будет не эффективен. Целевая эффективная годовая ставка доходности — от 25–30 до 100% и более.

Такую доходность инвестор рассчитывает получить не за счет доли в текущей прибыли (например, в виде дивидендов), а только за счет роста стоимости капитала компании. Последняя определяется рыночной ценой капитала, которая выражается:

  • ценой акций компании на фондовом рынке или;
  • ценой, за которую сторонняя компания готова выкупить долю (если проект не вышел на IPO).

Совет! На предфинальной или финальной стадии проекта вы можете самостоятельно оценить стоимость капитала методом дисконтирования будущих денежных потоков от проекта. Такая стоимость называется стратегической. Для ее оценки вам понадобится точное понимание текущих доходов, которые генерирует проект, а также потенциальных будущих доходов (стратегический финансовый план на 5–10 лет).

Прочие особенности

  1. Существенная сумма вложений. Порог входа: от 10 тыс. долл. до нескольких миллионов. Средний чек венчурной сделки в России — около 1 млн долл.
  2. Объектами вложения могут являться:

малые и средние инновационные компании, имеющие высокий потенциал роста;

просто люди, продвигающие идею и уже имевшие успешный опыт в прошлом.

Низкая точность прогнозов.

Часто, сложная структура сделки и большое количество участников (частные и государственные инвесторы, посредники в виде венчурных фондов и управляющих компаний и т. д.). Важность юридических и организационных вопросов.

Если вы инвестируете только в один проект и имеете к нему стратегический интерес, то вы превращаетесь в венчурного капиталиста. В этом случае вам жизненно важно обеспечить максимально полный контроль и управление (например, стать генеральным директором или войти в совет директоров).

Если вы не имеете стратегического интереса, не ограничиваетесь одним проектом, а собираете их портфель, то вы становитесь венчурным бизнесменом. В этом случае для вас обязательна внутренняя готовность и нацеленность на своевременный выход.

Средний жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5–10 лет. В течение этого времени венчурные организации должны добиться таких экономических результатов, которые позволили бы вкладчикам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

Стадии венчурного инвестирования

Предпосевная стадия

Поиск новых бизнес-идей, технологий, продуктов, проектов в стадии разработки или запуска, перспективных молодых компаний. Потребуется время и деньги. Критерий выбора: возможность получения сверхприбыли в долгосрочной перспективе. Направления анализа:

  1. Анализ возможности научно-технической реализации.
  2. Анализ маркетинговой целесообразности.
  3. Анализ экономической целесообразности.
  4. Анализ рисков.
  5. Анализ необходимых финансовых ресурсов.
  6. Анализ кадрового потенциала. Компетентность руководителей проекта (уверенность в успехе), наличие сплоченной команды, возможность привлечения в проект квалифицированных специалистов.
  7. Анализ законности и юридических параметров проекта (необходимые патенты, лицензии).

Посевная стадия (feed)

Риск инвестора: максимальный.

Завершение научно-исследовательских разработок и подготовка к запуску. На этом этапе важно:

  1. Создать прототип изделия.
  2. Обеспечить патентную защиту.
  3. Сформировать проектную команду.
  4. Продумать юридическую и организационную структуру проекта: состав инвесторов, участников и органов управления.
  5. Определиться со стратегией и формализовать стратегические бизнес-планы: маркетинговый, производственный, финансовый.
  6. Оценить достаточность финансирования (в случае необходимости используйте альтернативные источники венчурного финансирования).
  7. Разработать план-график запуска проекта.

Технологии и медиа, 03 фев, 15:58

За два года инвесторы получили от стартапов более $700 млрд . объем IPO компаний, привлекавших венчурные инвестиции , достиг $255,6 млрд. Типичный для Кремниевой долины на протяжении нескольких лет чек инвестиций в $100 млн. потенциалом будущей стоимости на три категории: венчурные инвестиции в технологии и инновации; инвестиции в киберспорт и образование; альтернативные инвестиции (например, в современное искусство). Эти. «Ростелеком» стал совладельцем 31% Фонда развития интернет-инициатив . -процентные «дочки» госоператора: «Башинформсвязь» и венчурный фонд «КоммИТ Кэпитал». Вложенные средства будут направлены как на инвестиции в новые стартапы, так и на. госкомпании средства ФРИИ планирует потратить в 2020–2021 годах на инвестиции в 50 компаний. Он также сообщил, что ФРИИ ведет переговоры. инвесторами и рассчитывает привлечь новые инвестиции в этом году, но детали не уточнил. «Мы рассчитываем, что инвестиция принесет «Ростелекому» 19–20% годовых. Директор пермской инновационной компании «ЭКАТ» выступит в суде 16 января . инновационное предприятие стало одним из первых в России, получившим частные венчурные инвестиции . Спустя 7 лет, в 2014 году, инвестор предложил директору компании. они должны были использоваться в качестве инвестиций в пермские инновационные компании. НКО «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия научно-технической сферы Пермской. «Ростелеком» допустил вхождение в Фонд развития интернет-инициатив . (так называемая стадия инвестиций pre-seed), также фонд предоставляет средства на посевной стадии и стадии A (первый значительный раунд венчурного финансирования, когда финансирование предоставляется в обмен на акции). На начальных этапах инвестиции могут составлять от 2,5 . Глава Mail.Ru Group заявил о риске для венчурного рынка из-за дела Nginx . » По мнению Добродеева, такие истории не добавляют инвестиционной привлекательности российскому венчурному рынку. Добродеев также отметил, что сохранение и развитие open source . $670 млн, что стало второй по размеру сделкой на российском венчурном рынке. Американская F5 купила созданный россиянами стартап за $670 млн. Биофонд РВК продал долю в проекте по развитию технологий стерилизации . , проведенному совместно с EY, в 2018 году объем российского рынка венчурных инвестиций вырос на 52%, до $714,7 млн. Одной из причин. в 2017 году крупнейшим госкорпорациям создавать венчурные фонды. По подсчетам экспертов, в 2018 году доля инвестиций от госфондов в общем объеме выросла с 0,33 до 4,7%. Государство вкладывает средства в венчурный рынок как.

Технологии и медиа, 26 сен 2019, 10:03

Российские проекты в сфере биотехнологий не нашли инвесторов Венчурные инвестиции в российский биотех в первой половине 2019 года упали до $ . 109 венчурных проектов и вышли из 14. Авторы исследования анализировали сделки с компаниями, осуществляющими деятельность преимущественно на российском рынке, под венчурными понимают инвестиции . IPO на $220 млн. Почти половина в общем объеме инвестиций на венчурном рынке пришлась на корпорации. Не первый год одним из самых. Венчурный фонд «Системы» вложился в британский стартап KisanHub Венчурный фонд Sistema_VC и ряд британских фондов инвестировали $4,2 млн. Шенде, сооснователь и генеральный директор KisanHub. В раунде инвестиций также приняли участие британские венчурные фонды Notion и IQ Capital. В декабре 2018 . Фонд Сбербанка вложился в производителя складских роботов . Fetch Robotics привлек $46 млн инвестиций от пула инвесторов с участием Fort Ross Ventures, управляющей компании венчурного фонда Сбербанка SBT Venture Fund . примерно на сотне предприятий в 11 странах. Стартапу удалось привлечь инвестиции примерно от десятка компаний, включая фонд SoftBank Capital, структуру SoftBank . выйти в прибыль в течение следующих нескольких лет. Среди других инвестиций Venture Fund II — стартап, анализирующий человеческие эмоции, и сервис, который. Mail.Ru Group лишится контроля над киберспортивным бизнесом. Но станет миноритарием европейской фирмы с российскими акционерами . из России: 72,1% акций компании принадлежат Денису Алиевичу Гамобрамову — венчурному инвестору, одному из создателей компании Massa Innovations, которая инвестирует в. Хайпы и тренды: какой будет ИТ-индустрия в 2019 году . свойственно менять фаворитов. Согласно исследованию Российской венчурной компании, в 2018 году самыми привлекательными сферами для инвестиций в России были искусственный интеллект, машинное. -торговле. Активному росту рынка электронной коммерции будут способствовать и растущие инвестиции , и готовность российских интернет-пользователей совершать онлайн-покупки. Morgan Stanley . Эксперты определили самых активных венчурных инвесторов года . отметил, что корпорация раскрывает информацию о сделках своих венчурных фондов. «В 2018 году инвестиции венчурных фондов АФК «Система» превысили $100 млн, что значительно. условии вхождения акселераторов в капитал компаний, то есть собственно осуществления венчурных инвестиций , а не простого предоставления ими образовательных услуг», — сказал Гирин. Александра. Эксперты спрогнозировали рост российского венчурного рынка почти в 30 раз . стратегии развития рынка венчурных и прямых инвестиций на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года, подготовленном Российской венчурной компанией (РВК. фонда прямых инвестиций есть совместный с Китаем венчурный фонд. Поэтому сомнения в том, что иностранцы действительно готовы инвестировать в российский венчурный рынок, нет. Рисковали по-крупному: как изменился венчурный рынок в России . Национальной ассоциацией участников рынка альтернативных инвестиций . Самое важное о текущем состоянии российского венчурного рынка — в обзоре РБК. Венчурных сделок меньше, но их стоимость растет В первом полугодии 2018 года общий объем инвестиций вырос. приблизится к значениям 2011–2012 годов (по оценке РВК, объем венчурных инвестиций в России за 2012 год составил $910,6 млн. — РБК. В первом полугодии объем рискованных инвестиций в мире вырос на треть . и цифровая медицина В первом полугодии 2018 года объем инвестиций на мировом венчурном рынке вырос на 32,2% по сравнению с аналогичным. .​​ Партнер фонда InVenture Partners Антон Иншутин считает, что российский рынок венчурных инвестиций незаметен на мировом уровне, потому что сама доля России в. РБК партнер консалтинговой компании EY Антон Устименко, годовой объем рынка венчурных инвестиций в России стабильно составляет несколько сотен миллионов долларов на фоне. Target Global инвестирует $100 млн в технологии для транспорта . венчурный фонд Target Global, в числе основателей которого российские бизнесмены Михаил Лобанов и Александр Фролов, объявил о запуске нового фонда для инвестиций . в поступившем в РБК сообщении Target Global. Основными объектами для инвестиций станут европейские и израильские стартапы, работающие в сфере автономных средств. приобретения запчастей. Фонд будет рассматривать как проекты на этапе посевных инвестиции и раундов А, так и вложения в зрелый бизнес в. ФРИИномика: почему взлетают и умирают стартапы . -инициатив (ФРИИ) — самый активный венчурный фонд России. По данным «Обзора рынка прямых и венчурных инвестиций », он обеспечил 43% венчурных сделок в 2017 году. Специально. руб. Как работает ФРИИ Фонд развития интернет-инициатив — российский фонд венчурных инвестиций , созданный по инициативе Владимира Путина в 2013 году. В его. и результаты акселерации частным инвесторам и представителям венчурных фондов, выпускники и другие компании могут получить инвестиции в размере до 324 млн руб.

Технологии и медиа, 01 мар 2018, 08:45

Telegram допустил отказ от публичного ICO . копиями которых ознакомился РБК. Это материалы, в которых от имени венчурных фондов iTechCapital и Da Vinci Capital инвесторов приглашают участвовать в. несколько собеседников РБК из российской венчурной индустрии сообщали, что приглашение участвовать во втором раунде ICO Telegram получили венчурные фонды, также им предложили. iTech Capital Глеб Давидюк. Da Vinci Capital специализируется на прямых инвестициях в компании России и других стран Евразийского экономического союза. Под.

28 фев 2018, 08:02

Стратегию венчурного рынка РФ обсудят на форуме в Казани . области венчурного финансирования. Возможности для бизнеса Прием заявок для компаний экспонентов открыт до 23 марта 2018 года. Финалисты акселерационной программы получат инвестиции . . Российский венчурный форум пройдет в Казани 18-19 апреля. Организаторами являются Российская ассоциация венчурного инвестирования, Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Российская венчурная компания, Фонд. Стартапы стали избирательнее на фоне стабилизации венчурного рынка . выходов, то есть приток свежих денег в венчурную экосистему. Это дает надежду на рост венчурных инвестиций в 2018 году», — заключил эксперт. ICO против. считает, что структура венчурного рынка в России меняется. «Классические модели становятся менее приспособленными к современным реалиям: общее число венчурных инвестиций снижается, а многие. Мильнер отверг покупку долей в Facebook и Twitter на «деньги Кремля» . Global», — говорится в письме. Кроме того, в компании напомнили, что инвестиции в Facebook и Twitter были сделаны в 2009 и 2011 . в Facebook и Twitter, отметили далее в компании, были пассивными инвестициями , фонд никак не влиял на деятельность этих компаний и не. американской демократии, — выдумка, по многим причинам», — написал Мильнер. «В действительности инвестиции DST Global в Кремниевой долине были мотивированы чистой бизнес-логикой. Основатель Delivery Club с партнерами инвестировал в похожий сервис в СНГ . заем в размере $2 млн от частных инвесторов и армянского венчурного фонда Granatus Ventures, следует из данных Crunchbase. «В 2012 году. основателей компании Вагана Керобяна. Помимо российского фонда в нынешнем раунде инвестиций участвовали американский фонд Perea Capital Partners, инвестиционное товарищество Hayastan 1 . российского сервиса доставки еды Delivery Club, после нескольких раундов привлечения инвестиций в конце 2016 года эта компания была продана Mail.Ru . Российские разработчики «антифотошопа» привлекли $700 тыс. инвестиций Фонды United Capital Partners и Flint Capital приобрели миноритарный пакет компании Sum & Substance, занимающейся поиском мошенников в интернете United Capital Partners и Flint Capital приобрели 10% в российском проекте Sum & Substance, исходя из общей оценки компании в $7–10 млн (окончательная сумма зависит от финансовых показателей стартапа), рассказали. Рынок ICO в России вдвое превысил объемы венчурных инвестиций . 2017 года составил около $293 млн, сообщил генеральный директор «Сколково — Венчурные инвестиции » Василий Белов во время выступления на форуме «Открытые инновации». Таким. венчурных инвестиций в стране по итогам 2016 года, размер которых составил $128 млн, сообщил Белов. «За неполный год объем привлеченных в ICO инвестиций превысил объемы классического венчурного рынка», — уточнил он. Всего были проанализированы открытые данные.

Технологии и медиа, 06 сен 2017, 08:01

Фонд АФК «Система» инвестировал с партнерами $10,5 млн в индийский проект . Венчурный фонд АФК «Система» Sistema Asia Fund совместно с партнерами инвестировал $ . Сергей Мосунов: «Деньги уходят мимо Нижегородской области» . компании «Мосунов и партнеры», старший партнёр венчурного фонда SMG Capital рассказал Руслану Станчеву об инвестициях в нижегородские проекты, благоустройстве города и рецепте. и занимаемся в кризис. Это то, что называется венчурными вложениями? Совершенно верно. Если говорить венчурных вложениях, то все, конечно, хотят попасть в. Техмафия: зачем ФРИИ возил российских предпринимателей в Калифорнию . : в среднем за месяц каждый потратил $5–8 тыс. Основные инвестиции ФРИИ в запуск своего стартапа тоже исчисляются стоимостью пребывания сотрудников. в Сан-Франциско — уже вместе с командой и новым раундом инвестиций , чтобы вновь «бежать быстрее». Born to be ФРИИ «Практически по. гипотетически можно выстроить вокруг Techmafia. Объем венчурных сделок в России — это примерно как один день венчурного рынка США ($59 млрд против $162 . Partech Ventures привлекла €400 млн на развитие стартапов в Европе и США . ». По словам соуправляющего партнера Partech Жана-Марка Патуйо, две трети инвестиций будут направлены на европейские стартапы, занимающиеся разработками в области новейших. Бизнесменам упростили получение льготных займов по программе ФРП . Инвестиционно-венчурный фонд РТ объявил об изменениях в программе «Проекты развития», по. развития промышленности совместно с региональными фондами – в республике это Инвестиционно-венчурный фонд РТ, софинансируют проекты предпринимателей, которые заняты в приоритетных отраслях. Инновации и инвестиции: как привлечь деньги в бизнес . прямого капитала и фонда прямых инвестиций . «Совокупный капитал расти перестал. На данный момент доля капитала в венчурном капитализме составляет примерно 20% — это. проекты. Частного капитала у нас достаточно», — сообщила управляющая по инвестициям фонда Российской венчурной компании Любовь Симонова на форуме «Технопром-2017», 20 июня. Иннополис: российская Кремниевая долина на государственные деньги . » (КДИ), его миноритарным акционером в 2011–2016 годах была также венчурная компания «Стартобаза» Светланы Никифоровой. КДИ планировали строить центры обработки данных. рассказали исполнительный директор казанской «Дисциплины» Юлия Самодурова и директор по инвестициям «Универсальной финансовой системы» Максим Казанов. Из 840 квартир в первой. РБК публикует второй список «героев завтрашнего дня», которые работают в передовых областях бизнеса и создают новую экономику. Таких людей в России много, и выбрать всего 20 оказалось непростой задачей Новый проект мы назвали «20 молодых и перспективных» и отбирали кандидатов в него в буквальном соответствии с названием. «Молодые» означает, что на момент. Капитан Нечаев: зачем владельцу «Фаберлик» два бизнес-акселератора . наборов партнеры потратили 35 тыс. руб., но потом обратиться за инвестициями в фонд все равно придется, считает он. Максимальная доля, с. , который можно реализовать при достижении заранее оговоренных KPI (прибыльность, возврат инвестиций ). Есть и другая модель взаимоотношений: студентов приглашают в работающий бизнес. , с середины 2018 года — платья, юбки, брюки и прочая одежда. Инвестиции в проект составят 1,15 млрд руб. «Есть такие бизнесмены. Мегафон презентовал современное рабочее место сотрудника безопасности . на предприятия, а также виртуальное рабочее место сотрудника безопасности Российский венчурный форум, прошедший в Технопарке им. Попова в г. Иннополис с. и ответственность предоставить телекоммуникационные услуги для нескольких сотен участников Российского венчурного форума», — рассказал Андрей Золотарев, директор компании МегаФон в Татарстане. 25 апр 2017, 12:53 Европейские инвесторы примут участие в Венчурном Форуме в Казани . Венчурный Форум, который представит крупную экспозицию отобранных экспертами стартапов и закончится — акселерационной программой и питч-сессиями Российский Венчурный Форум проводится Российской ассоциацией венчурного инвестирования (РАВИ) и Инвестиционно-венчурным фондом Республики Татарстан. Он заменил собой региональные венчурные ярмарки (к. Инвесторы из Америки заинтересовались венчурным форумом в Иннополисе . компаниям из России выйти на глобальный рынок», — рассказал директор Инвестиционно-венчурного фонда РТ Айнур Айдельдинов. Первый Российский Tech Tour состоялся в. инвесторы Tech Tour познакомятся также со стартапами, представленными на Российском венчурном форуме, сообщают организаторы. «Сегодня Россия становится страной инноваций, интересной для. Ренкинг РБК: 30 сделанных в России технологических продуктов «для людей» . первичную базу таких продуктов — изучили самые разные списки, от портфелей венчурных фондов до реестра инновационной продукции и ежегодных рейтингов IT- и.

Венчурное финансирование инвестиционных проектов: особенности, структура, риски. Теоретические основы венчурного финансирования Содержание и функции венчурного финансирования

Существует множество видов инвестирования, различающихся по срокам, отраслям, свойствам капитала. Одним из видов инвестирования является венчурное финансирование проектов (). В чем заключается особенность этого вида инвестирования?

Венчурное инвестирование относится к группе высокорисковых инвестиций. Суть этих финансовых вливаний состоит в том, что деньги инвестируются в уставный капитал развивающихся предприятий, которые занимаются (или собираются заняться) разработкой высокотехнологичных проектов.
Крупные компании, получающие стабильную прибыль, инвесторов подобного рода не интересуют.

Структура венчурного инвестирования

Как уже говорилось, этот вид финансирования относится к долгосрочным инвестициям с высоким риском. Все, что интересует потенциального инвестора – только что созданные предприятия малого и среднего бизнеса, основной задачей которых является развитие и внедрение новых технологий. Разумеется, при условии, что эти технологические решения будут в перспективе пользоваться повышенным спросом на рынке. Цель инвестора – через несколько лет получить прибыль, превышающую в несколько раз вложенные в проект деньги.

Естественно, что венчурное финансирование доступно не всем вновь созданным компаниям. Существует достаточно четкая ранжировка предприятий, которые могут претендовать на финансирование:

  1. Первыми идут организации, которые имеют в активе готовую идею, но не располагают средствами для последующих исследовательских работ.
  2. Вновь созданные компании, с готовыми технологическими разработками, но не имеющие возможности наладить пробный выпуск продукта.
  3. Предприятия, продукция которых уже прошла обкатку и готова выпускать продукцию на рынок.
  4. Действующие предприятия с готовыми технологическими решениями, выпускающие свою продукцию на рынок, но нуждающиеся в финансировании. Денежные вливания необходимы для расширения сферы деятельности, разработки новых технологий, проведения дополнительных исследований.

Данная классификация не гарантирует, что все компании, отвечающие перечисленным данным, немедленно могут получить венчурное финансирование. На самом деле не инвесторы ищут потенциальных партнеров. Для получения финансовых вливаний именно вновь развивающиеся компании должны сами искать инвестора. Как это происходит? Посредством поиска через знакомых, друзей, интернет. Что необходимо предоставить инвестору: приличный бизнес-план со стратегией развития на несколько лет вперед.

Если многие начинающие предприниматели думают, что с подобным бизнес-планом можно пойти в банк и получить кредит, они сильно заблуждаются (кстати, ). Время, когда подобные схемы работали, осталось в девяностых годах прошлого столетия. Сегодня ни один банк не возьмется финансировать высокорискованный проект, не гарантирующий на первоначальном этапе твердой прибыли. Венчурное инвестирование, при схожести с банковским кредитованием, отличается как раз тем, что инвестор готов пойти на риск и вложить деньги в подобный проект.

Схема инвестирования достаточно проста и прозрачна. Венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит следующим образом:

  1. Предприятие малого бизнеса, располагающее инновационным проектом, выходит на потенциального инвестора. Цель предприятия – получения финансирования для разработки и внедрения высокотехнологичных решений, способных обеспечить постоянный спрос на рынке. Как минимум такое предприятие должно заинтересовать инвестора не только новаторской идеей, но и грамотным бизнес-планом.
  2. Если инвестора заинтересовало предложение, оговариваются детали будущего сотрудничества. Финансирование может осуществляться путем вливания денежных средств в акционерный капитал компании либо происходить в форме кредитования (на длительный срок под минимальный процент). На этой же стадии оговариваются вопросы распределения будущей прибыли. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что потенциального инвестора интересует не только инновационный проект, который должен быть профинансирован. Большое внимание инвесторы уделяют непосредственно организации работы предприятия. Ведь именно грамотное управление и правильное распределение получаемых денежных средств в конечном итоге влияет на работу по внедрению новых технологий.
  3. После того как предприятие занимает лидирующие позиции на рынке, ликвидность акций растет, а прибыль увеличивается, наступает время распределения доходов. Например, инвестор может по окончании проекта просто продать компании свой пакет акций (при условии, что они поднимутся в цене). В общем, проект можно считать рентабельным, если возможно получение прибыли от 20 до 50% примерно через 5-7 лет после начала инвестирования.

Виды инвесторов

Существует две основные разновидности инвесторов в венчурном финансировании:

  1. Венчурные фонды, которые образованы при содействии нескольких инвестиционных фондов.
  2. Бизнес-ангелы, то есть инвесторы-одиночки. Грубо говоря, к этой категории относятся крупные предприниматели.

Венчурные фонды имеют в своем распоряжении аккумулированный (общий) капитал, который распределяется между инвестиционными проектами. Все члены фонда делятся на две категории:

  1. Главные партнеры, которые контролируют и распределяют финансовые потоки. Доля главных партнеров в венчурном фонде составляет не более 20%.
  2. Ограниченные партнеры, которые непосредственно вкладывают деньги в фонд, но не обладают правом распоряжаться денежными средствами. Их доля в фонде может достигать 80%.

Венчурные фонды, в свою очередь, делятся на:

  1. Специализированные, которые осуществляют финансирование только в определенной отрасли промышленности или в определенном регионе (стране).
  2. Универсальные, которые диверсифицируют финансовые вливания в абсолютно разные отрасли производства.

Венчурные фонды финансируют самые различные компании на разных стадиях их существования. Подобные организации охотно вкладывают средства в едва открывшиеся компании или в предприятия, которые только планируют свою деятельность (посевное инвестирование). Но предпочтение отдается все же существующим компаниям, обладающим готовым и прошедшим апробирование проектом, так называемым компаниям «стартап». Если действующее предприятие планирует расширить сферу деятельности и выйти на рынок с новым предложением, венчурный фонд обязательно профинансирует подобное начинание.

Сегодня на рынке существует большое количество корпоративных фондов, которые объединяют под своим крылом множество мелких организаций и компаний, ведущих деятельности в области инновационных технологий. Объединение разноплановых компаний дает возможность корпоративным фондам свести к минимуму возможные риски путем диверсификации инвестиционных интересов.

Теперь о так называемых бизнес-ангелах. К их числу относятся крупные предприниматели или обеспеченные люди, которые осуществляют венчурное финансирование все тех же малых предприятий и вновь созданных компаний. Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов состоит в том, что процесс получения денежных средств от частных лиц происходит гораздо быстрее, сроки возврата денег щадящие, а проценты по инвестированным капиталам ниже, чем у фондов.

Риск венчурного инвестирования

Так как основной смысл инвестирования заключается в размещении финансов в акционерном капитале организации, то самым главным риском можно назвать возможную неликвидность акций в будущем. Одним словом, там, где есть оборот акций, всегда есть и риск недополучения прибыли или прямого убытка.

Венчурный инвестор финансирует предприятие, акции которого еще не котируются на бирже. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что подобные проекты рассчитаны на продолжительный срок, поэтому предсказать возможность получения прибыли на первоначальном этапе практически невозможно. Здесь все зависит от чутья самого инвестора. Причем изъять вложенные в проект деньги инвестор зачастую не может до окончания срока договора.

Риск обусловлен и тем, что инвестирование подобного рода всегда направлено на развитие и внедрение новых технологий, зачастую довольно непривычных. Такие проекты, конечно, способны принести приличную прибыль, но существует и высокая вероятность провала разрабатываемой идеи.

Венчурное инвестирование напоминает процедуру банковского кредитования. Различие состоит лишь в том, что проценты в инвестировании гораздо выше. Но это уравновешивается тем, что в подобном инвестировании отсутствуют какие бы то ни было гарантии.

Венчурное инвестирование в России

Хоть и принято считать, что родина этого вида инвестирования Америка, в России венчурное финансирование присутствовало практически всегда. Самый яркий пример – разработки в области военно-промышленного комплекса России. Именно благодаря венчурному финансированию военный комплекс страны достиг значительных высот. Естественно, что инвестирование осуществлялось не при поддержке частных фондов и лиц, а непосредственно из бюджета государства.

Попытка создать венчурные фонды в России была предпринята еще в 1994-1995 годах. По ряду причин развитие частного инвестирования для внедрения инновационных технологий в России не нашло должного отклика. Венчурное финансирование в России осуществлялось фондами, которые имели в своем составе большинство капитала иностранного происхождения. Проще говоря, разработки благополучно приносили прибыль западным инвесторам, а то и вовсе уходили за границу. Причина – слабое материально-техническое оснащение и отсутствие налоговых льгот для предприятий России, внедряющих передовые технологии.

Сегодня проблемы венчурного финансирования в России заключаются в неверном подходе самих инвесторов. Основная загвоздка в том, что экономика России в настоящее время стабильностью не отличается, вести речь о проектах, которые могут быть реализованы через 5-7 лет не вполне корректно. Кроме того, фонды, которые могли бы инвестировать средства, требуют от предприятий России не только свежих технологических решений, но и налаженного выпуска продукции. Попросту говоря, для получения средств от фонда нужно показать результаты готового продукта, который получил ободрение у широкого круга покупателей. При подобном подходе сама идея венчурного инвестирования просто теряет смысл.

Впрочем, учитывая наличие множества людей с высоким научно-техническим потенциалом, можно надеяться на то, что найдутся и бизнес-ангелы, способные адекватно оценить предлагаемые бизнес-проекты и содействовать развитию новых технологий посредством венчурного финансирования малых предприятий.

Венчурный бизнес в переводе означает «рискованное начинание». Чаще всего объектом его финансирования являются только возникшие предпринимательские идеи. Иногда это могут быть и давно существующие на рынке организации.

Суть и принцип работы венчурных фондов

Венчурные проекты – это коммерциализация любой инновационной технологии путем рискованного финансирования.

Они включают в себя 4 ступени развития:

  • Научно-исследовательские разработки
  • Освоение инновационных проектов
  • Поточное производство
  • Послепродажное обслуживание

Венчурный фонд – инвестиционный актив, направленный на инновационные программы. Его ключевой задачей является и направление их в потенциально высокодоходный бизнес.

Принцип работы заключается во вложении инвестиций в ценные бумаги или доли множества предприятий.

Около 80% проектов не приносят отдачи, но даже прибыль от оставшихся 20% может окупить все убытки.

Схему работы фонда можно изобразить следующим образом:

  1. Участниками могут быть различные структуры: пенсионные фонды, банковские учреждение, частные лица. Вклады в проекты вносятся не только денежными средствами, а еще и комминтментами;
  2. Венчурная организация тоже вносит часть денег;
  3. Фонд вкладывает в среднем в 10 компаний. До 5 лет участвует в их развитии. Когда бизнес поставлен и приносит прибыль – фонд продает свои доли.

Основными составляющими успешного становления венчурного бизнеса являются:

  • Инновационная политика государства
  • Инвестиции в рост интеллектуального капитала
  • Бизнесмены, готовые идти на риск
  • Научно-технический прогресс
  • Развитая система образования

Данный вид деятельности обладает рядом преимуществ:

  • Увеличивается количество предприятий за счет оказания финансовой поддержки.
  • Пока прибыль не будет достигнута, предприниматель не должен выплачивать проценты фонду.
  • Вкладчики не только финансируют проект, но также передают свой опыт, осуществляют юридическую поддержку, консультируют в сложных ситуациях.
  • Благодаря венчурному финансированию развиваются и внедряются в жизнь новейшие технологии.
  • Повышается технический уровень предприятий.

Недостатки венчурного бизнеса:

  • Достаточно большие риски;
  • Непрогнозируемый и долгий выход фирмы на удовлетворительный уровень прибыльности.

Следовательно, венчурная деятельность выступает базой для построения новой экономики, которая определяет способность государства быть конкурентоспособным в технологической сфере на мировом уровне.

Где взять деньги на развитие бизнеса в России?

Страна с высоким уровнем коррупции не сможет быть эффективным прямым инвестором.

Особенно сейчас, в период кризиса, отношение к венчурному бизнесу в России неоднозначное. Практика таких фондов затрудняется множеством различных факторов. Главный – это недостаточный объем законов, которые стимулировали бы технологическое развитие в государстве .

Еще одной проблемой является сложность регистрации данного рода деятельности.

Поиск и избрание инвесторов — очень ответственная и трудная задача. Нужно найти такого человека, который не только способен вложить финансовые средства, но и имеет вес и хорошие деловые связи в сфере бизнеса, может помочь в управлении предприятием в моменты кризиса. Ведь можно развестись с женой, а с вкладчиком — нет.

  • Необходимо стараться содержать фирму на свои личные деньги, как можно дольше, привлекать чужие средства только тогда, когда это неизбежно;
  • Если принято решение о привлечении инвестора, то нужно четко определить необходимую сумму и долю его участия в прибыли;
  • Следует узнать как можно больше информации о конкретном вкладчике, взвесить все «за» и «против»;
  • Важно составить очень , реальные финансовые прогнозы, чтобы доказать успешность своего проекта в будущем;
  • Не принимать сгоряча предложение вкладчика, а найти подходящего инвестора для конкретного вида деятельности. Желательно, чтобы у него был опыт работы с подобными сферами предпринимательства.

5 главных методов поиска источника венчурных инвестиций:

  1. Личные связи.
  2. Профессиональные связи.
  3. Компании, специализирующиеся на подборе инвестора.
  4. Объединения бизнес-ангелов.
  5. Интернет.

Особенности управления венчурным бизнесом

Венчурный бизнес – мощный стимулятор совершенствования методов управления предприятием, основой которого служит инновационность.

Особенностью данной сферы деятельности выступает инициативное участие вкладчика в развитии финансируемой им компании.

Чаще всего представитель венчурного фонда входит в директорат, что дает ему возможность разрабатывать стратегические рычаги давления. Он обучает фактических руководителей компании, дает им финансовые советы.

Существует 5 стадий развития финансируемых венчурами компаний:

  1. Первоначальное развитие . Стадия возникновения идеи и выработка дальнейших технологий ведения проекта;
  2. Начальная стадия . Характеризуется стартом организации производства. В этот период предприятие только начинает выходить на рынок;
  3. Ранний рост. Начинается коммерческая реализация продукта, но прибыль пока не существенна;
  4. Стадия расширения . Предприятию требуются деньги, чтобы вложить их в добавочное оборудование;
  5. Выход . Реализовывается продажа пая вкладчика.

Ряд особенностей управления венчурными проектами:

  • Вклад инвестиций в предприятие всегда сопряжен с издержками в получении информации, так как почти все компании находятся на начальной стадии развития. Только участвуя в сфере деятельности предприятия, венчурный капиталист получает более полное представление об его потенциале;
  • Венчурный капитал – долгосрочное вложение. Инвестор может выйти из проекта на определенном витке его развития, в среднем этот срок составляет не менее 5 лет;
  • Еще одна особенность – ограниченность возможностей вкладчика определять сумму финансирования, поскольку компания сама заявляет необходимую для ее развития ставку. Потом инвестор может корректировать свои вложения и уже совместно с предприятием доработать его бизнес-план.

В венчурном инвестировании всегда присутствует опасность потери . По сути, это возможное отклонение фактического дохода от запланированной прибыли, что может повлечь за собой значительные финансовые потери в будущем.

Риски делят на следующие виды:

  • Риск упущенной выгоды
  • Риск снижения прибыльности
  • Риск прямых полных потерь

Вероятность потери может быть обусловлена различными причинами. Это и состояние экономики, и тенденции развития рынка, и процессы, связанные непосредственно с данным проектом.

В число рисков, с которыми сталкивается венчурный вкладчик, также входят:

  • Страновой

Такой риск включает в себя спектр экономических, политических, правовых и других факторов, связанных с конкретной страной. Опасность существует, если говорить о государстве с шатким экономическим положением.

  • Региональный

Тесно связан со страновым риском. Зависит от неустойчивого состояния определенного отдельного региона.

  • Отраслевой

Связан с изменением обстоятельств в конкретной отрасли. В его основе может лежать истощение ресурсов, изменение спроса, технологические проблемы.

Методы, направленные на минимизацию возможных рисков:

  • Скрупулезный отбор инвестируемых проектов;
  • Поэтапное финансирование, когда финансирование каждой стадии производится только после достижения хороших результатов на предшествующей фазе;
  • Диверсификация;
  • Опыт и знания предпринимателя.

Основополагающая цель венчурного финансирования заключается в объединении денежных средств одних предпринимателей и интеллектуальных возможностей других , что в итоге дает хорошую прибыль обеим сторонам.

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
ВЫСШЕГО ПРОФЕСИОНАЛЬНОГО ОБОРАЗОВАНИЯ
ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И СТАТИСТИКИ
Курсовая работа
По дисциплине: «Инвестиции»
На тему: «Венчурное финансирование»

Выполнила студентка:
Петрова М.В.
Группы ФК43
Научный руководитель:

Москва2011

Содержание:
Введение………………………………………………………… ……………………..2
1. Венчурное финансирование;……………………………………… ……………..4
1.1 Определение венчурного финансирования;……………………………………… ………………. ..6
1.2 Особенности венчурного финансирования………………………………………… …………………………..…..8
1.3 Сущность венчурного финансирования………………………………………… …………………….……….13
2. Венчурное финансирование в России……………………………………………………………… …………….…….14
2.1. История развития венчурного финансирования в России……………………………………………………………… …………….…….16
3. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России………………………………………………………… ……………….……..21
4. Тенденции и возможности развития венчурного финансирования в России……………………………………………………………… …………………..25
Заключение…………………………………………………… ………………………28
Приложение…………………………………………………… ………………………30
Список литературы…………………………………………………… ……………32

Введение
Привлечение акционерного капитала в мелкие и средние частные компании как явление и процесс не было известно в пост-перестроечной России вплоть до последнего времени. Рынок свободного капитала у нас до сих пор еще не сложился, поэтому большинство мелких и средних предпринимателей в России считает, что и привлекать-то пока особенно нечего. Большие надежды поначалу возлагались на иностранные инвестиции, но со временем российский предприниматель осознает бесперспективность и проигрышность этого варианта.
Активное проникновение на российский рынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального капитала за пределы страны, порождает множество проблем экономического, социального и психологического свойства. Между тем, интеграция российской экономики в мировое экономическое пространство — процесс необратимый. Принципы и этика цивилизованного бизнеса все глубже и глубже проникают в сознание российского предпринимателя и его повседневную деловую практику.
Государственная политика в отношении малого и среднего предпринимательства (собственно, как и бизнеса вообще) также пока еще далека от совершенства. Противостояние государства и общества больнее всего отзывается на тех, кто решился начать свое дело, зачастую на пустом месте, с нуля. Этим людям приходится жить и работать во враждебном окружении. Ощущение незащищенности порождает у одних безверие и апатию, а у других, напротив, воспитывает характер и бойцовские качества — залог успеха любого начинания. Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия — венчурный капитал.
Венчурный или рисковый капитал — малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет, не считая нескольких путаных заметок в московских и петербургских изданиях.
Название «венчурный» происходит от английского «venture» — рискованное предприятие или начинание». В эпоху перестройки совместные предприятия также именовались «joint ventures», что, возможно, более правильно было бы переводить как «совместное рисковое начинание». Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так.
В настоящее время в российской экономике происходит формирование цивилизованных экономических отношений, развивается фондовый рынок, развивается банковская система, появляются и развиваются крупные частные предприятия. Развитие цивилизованных рыночных условий, основанных на частном предпринимательстве, приводит к формированию альтернативных источников средств — венчурных инвестиций — инвестиций в проекты с высоким риском, или в венчурные инновационные проекты.
Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники, является инструментом развития и поддержки реального сектора экономики, средством ускорения развития частного инновационного предпринимательства, инструментом позитивного влияния на национальную экономику. Венчурные предприятия являются первыми предприятиями (эксплерентами), работающими на рынке радикальных новшеств. Это относится ко всем отраслям — биотехнологии, телекоммуникации, связи, компьютерным технологиям, промышленности и др.
Цель данной курсовой работы рассмотреть, что такое венчурное финансирование, особенности, сущность, история венчурного финансирования в России. Механизмы,а так же тенденции и возможность развития его в России.

1.Венчурное финансирование.
ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ — выделение денежных средств со стороны венчурного (рискового) капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Как правило, владельцы денежного капитала, представляя ссуды изобретателям и предпринимателям, не могут предъявлять им претензии в отношении имущественного залога под кредит или требовать от них гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получения прибыли и возврата долгов с процентами.
Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.
Венчурный (рисковый) капитал — форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода.
Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.
Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода.
Венчурное предприятие — предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.
Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект.
Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.
Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском.
Поэтому для венчурного фонда характерно распределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.
Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.
Основными принципами работы венчурного фонда являются:
1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;
2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3-5 лет;
3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

1.1 Определение венчурного финансирования.
Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Венчурныйкапиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает.

Венчурный капиталист это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем .

В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании.
С другой — окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли если имеет часть бизнеса.

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами-основателями этого бизнеса — Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом (Frank Caufield), Бруком Байерсом (Brook Byers) и др.

В 50 — 60 годы они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования: создание партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество.

Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: » Оглядываясь назад, я думаю, что то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее. Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто-либо из нас как член совета директоров по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды. «.

Эти принципы сохраняются, в основном, неизменными по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом.
Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде «полного» или «коммандитного» товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином «фонд» (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor»s initial commitments).

Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер.Могут рассчитывать на так называемый «carried interest» — процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции.
В случае создания ограниченного партнерства основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление венчурным фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

1.2. Особенности венчурного финансирования

    Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.
    Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
    Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
    Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
    Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
    Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
    Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой — увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
    Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
    Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
    Венчурное финансирование — это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
    Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
    По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
    Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
    Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
    Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

1.3. Сущность венчурного финансирования.
На сегодняшний день очень немногие отечественные фирмы и предприниматели практикуют привлечение венчурного капитала. Согласно социологическим опросам, о венчурном инвестировании имеет представление лишь незначительная часть предпринимателей. Еще меньшая часть владеет объективной и достоверной информацией о механизмах венчурного инвестирования. Следовательно, нужна популяризация венчурного инвестирования, обучение методам венчурного финансирования и привлечение венчурного капитала.
Венчурный капитал — экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем вложения их в уставный капитал и (или) выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю (необязательно в форме контрольного пакета) в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до тех пор, пока не продаст ее и не получит причитающуюся ему прибыль».
Сущность венчурного капитала проявляется через его функции, к которым относятся:
Научно-производственная функция . Направлена на содействие технологическому прорыву, на развитие инновационной и деловой активности, которая в итоге содействует экономическому инновационному росту хозяйственных систем.
— Функция коммерциализации научно-технической и инновационной деятельности.
и т.д.

Глава 1. Теоретические аспекты венчурного финансирования и инвестиционного проектирования

1.1 Экономическая сущность инвестиционных проектов

1.2 Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы

1.3 Этапы венчурного финансирования

Глава 2. Анализ и специфика венчурного финансирования в России

2.1 Особенности венчурного финансирования в России

2.2 Анализ рынка венчурных инвестиций в России

2.3 Проблемы и перспективы венчурного финансирования в России

Список использованной литературы

В развитых странах венчурное инвестирование является важнейшим источником внебюджетного финансирования научных исследований и инновационной деятельности. Средства венчурных инвесторов вкладываются в уставный капитал вновь созданных малых и средних предприятий, которые ориентированы на развитие новой наукоемкой продукции. После развития на рынке высокотехнологичного предприятия, венчурный фонд продает свою многократно возросшую в цене долю (пакет акций) в этом предприятии, чем обеспечивает значительную прибыль на вложенный капитал .

Развитие рынка венчурных инвестиций в России на данный момент является одним из приоритетных направлений государственной политики в области инноваций и необходимым условием для того, чтобы активизировать инновационную деятельность и повысить конкурентоспособность отечественной промышленности.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в России уже на государственном уровне признана уязвимость экономической модели, которая основана на экспорте сырья. Поэтому сейчас активно обсуждаются вопросы развития наукоемких производств. И самая важная задача в решении данной проблемы — создание эффективной системы венчурного финансирования. Потому что именно от этого будет зависеть успешная работа инновационного механизма, который отвечает за трансформацию результатов научных исследований в коммерчески выгодную, т.е. пользующуюся спросом на рынке продукцию.

Объектом исследования в данной работе выступает российский рынок венчурных инвестиций.

Предмет исследования — организация венчурного финансирования инвестиционных проектов.

Целью курсовой работы является исследование особенностей, проблем и перспектив венчурного финансирования инвестиционных проектов в России.

В связи с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

Определить экономическую сущность инвестиционных проектов.

Рассмотреть венчурное финансирование инвестиционных проектов и раскрыть его понятие, сущность и элементы.

Выделить этапы венчурного финансирования.

Обозначить особенности венчурного финансирования в России.

Проанализировать рынок венчурных инвестиций в России.

Выявить проблемы и перспективы венчурного финансирования в России.

Степень разработанности проблемы венчурного финансирования в России на данный момент ещё не достаточно развита, однако в последние годы теоретическая база по данному вопросу стремительно растёт. Теоретической основой исследования выступают труды российских и зарубежных ученых-экономистов, специалистов в области инвестиций: Алексеева А., Авдеевой И., Андрианова А., Добровольского В., Зубченко Л., Конаныхина О., Лебедева В., Салимова Л., Фишера П. и многих других.

Информационной базой для написания курсовой работы послужили учебная литература, периодические издания, нормативные акты РФ, статистические данные.

В методологическую базу при написании курсовой работы входили следующие общеэкономические методы: логический, сравнительный и исторический анализ, синтез, а также системный подход.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы. В первой главе рассмотрены теоретические аспекты венчурного финансирования и инвестиционного проектирования, приведены этапы венчурного финансирования, во второй проведен анализ венчурного финансирования в России, выявлена специфика венчурных инвестиций, а также обозначены проблемы и перспективы венчурного инвестирования.

Глава 1 Теоретические аспекты венчурного финансирования и инвестиционного проектирования

1 Экономическая сущность инвестиционных проектов

Определение понятия «проект» закреплено в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Минэкономики России и Минфином России — это:

комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

комплекс действий (работ, услуг, экономических приобретений, управляемых операций и решений), направленный: на достижение сформулированной цели.

Согласно Закону об инвестиционной деятельности инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В современной литературе под инвестиционным проектом понимается комплексный план мероприятий (включает капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), который направлен на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды или достижения иного полезного эффекта. Термином «инвестиционный проект» обозначают также дискретную совокупность ресурсов, инвестиций и определенных действий, имеющих своей целью устранение или смягчение различного рода ограничений на развитие и достижение более высокой производительности и улучшения жизни определенной части населения за данный промежуток времени. Проект включает в себя проблему (замысел), средства, которые могли бы решить проблему, и получаемые в процессе результаты решений.

Одной из главнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции, т.е. операции, которые связаны с вложением денежных средств в осуществление проектов, обеспечивающих в будущем получение выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Инвестиционное проектирование служит, в первую очередь, ступенькой для получения ответа на вопрос: «Насколько интересна инвестиционная привлекательность разрабатываемого проекта в условиях складывающейся рыночной ситуации?»

Инвестиционное проектирование — это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия в целом. Основой инвестиционного проектирования является детальный анализ рынка, прогноза производства и сбыта, а также структуры капитала.

Поэтому инвестиционный проект должен решать нижеизложенные вопросы:

формирование (или анализ существующего) спроса и определение потенциальной емкости рынка сбыта;

выявление ключевых факторов, которые лежат в основе успеха будущего проекта и определяют основную идею проекта;

детальное описание продукта с точки зрения удовлетворения потребностей.

При инвестиционном проектировании проект чаще всего рассматривается как процесс. Рассмотрение проекта как структуры позволяет произвести разделение проекта по основным принципам и признакам.

По характеру элементов проект может быть разделен на:

технологию производства и работ;

производственный продукт, работы, услуги.

В зависимости от того, какой характер у самого проекта, могут быть и другие элементы, или те же, но разложенные на составляющие более детально.

Обеспечивающие элементы проекта:

территория, помещение, размещение;

контакты, соглашения, договоры;

иные элементы, которые способствуют успешной разработке и реализации проекта

Виды деятельности (процессы) как элементы проекта:

сдача объекта в эксплуатацию;

производство продукции, работ, услуг;

Одним из основных элементов в структуре проекта являются его участники, так как они обеспечивают осуществление замыслов, которые заложены в проекте. Число участников в зависимости от степени сложности проекта может быть от одного до сотен. У каждого из них свои функции, а также задачи, степень участия в проекте и своя мера ответственности за его результаты.

Следует рассмотреть каждого из участников проекта:

заказчик — будущий владелец и пользователь результатов проекта. Заказчиком может быть как одна компания, так и несколько, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

инвестор — тот, кто вкладывает средства в проект. Часто Инвестор одновременно является и Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик — не одно и то же лицо, Инвестор заключает договор с Заказчиком.

проектировщик — разработчик проектно-сметной документации.

поставщик — осуществляет материально — техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).

подрядчик — юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.

консультант — это фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализации.

руководитель проекта — это юридическое лицо, руководитель проекта, которому Заказчик (или Инвестор) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта.

команда проекта — специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.

лицензиар — юридическое или физическое лицо — обладатель лицензий и «ноу-хау», используемых в проекте. Лицензиар предоставляет на коммерческих условиях право использования в проекте необходимых научно-технических достижений.

банк — один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерывное обеспечение проекта денежными средствами.

Таким образом, осуществление проекта происходит в динамической среде, которая оказывает на него определенное воздействие: экономическое, социальное, финансовое, организационное и др. Каждое из таких воздействий в определенных условиях может оказаться критическим для проекта. В связи с этим окружающая среда проекта должна быть проанализирована и выделены факторы окружения проекта, которые могут оказать существенное влияние на его реализацию.

2 Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы

Существует множество определений венчурного финансирования, однако все они в любом случае сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенных сумм денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или какой-либо пакет акций.

Венчурный капитал — это долгосрочный, рисковый капитал, который инвестируют в акции вновь созданных и быстрорастущих организаций с целью получения высокой доходности.

Название «венчурный» происходит от английского «venture» — «рискованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый» означает, что во взаимоотношениях между инвестором, владеющим капиталом, и предпринимателем, который претендует на получение от него денег, присутствует большой риск. «Венчурный» («рисковый») капитал часто путают с банковским кредитованием или благотворительной деятельностью.

Целью венчурного финансирования является получение сверхвысокой прибыли от вложения капитала. Эту прибыль инвестор получает в виде возврата через n-ное количество лет путем продажи возросших в цене акций или доли процветающей компании партнерам по бизнесу на открытом рынке либо крупной фирме, которая работает в той же области, что и развивающаяся компания.

Но венчурное финансирование инвестиционных проектов, в отличие от банковского кредитования практически всегда осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в предприятия, акции которых не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами. Инвестиции поступают или в акционерный капитал закрытых либо открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, или предоставляются в форме инвестиционного кредита, чаще всего являющегося среднесрочным по меркам западных аналитиков: от 3 до 7 лет.

В жизни, конечно, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного финансирования инвестиционных проектов, при которой часть средств направляется в акционерный капитал, а другая вносится в форме инвестиционного кредита.

Венчурное инвестирование является специфическим финансовым инструментом, который призван ускорять развитие отраслей, у которых характерной чертой является высокая добавленная стоимость и динамично растущие новые рынки.

Достоинства венчурного инвестирования, как главного источника финансирования в сфере малого и среднего инновационного бизнеса, заключаются в его двух особенностях:

Развивающееся предприятие может получить инвестиции тогда, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений (в условиях отсутствия устойчивых потоков наличности и залогового обеспечения).

Этот вид финансирования в большей мере, чем любой иной устраняет противоречия между инвестором и предпринимателем, поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач по увеличению стоимости бизнеса как для предпринимательства — общественно-полезного вида деятельности, так и для капитала — средства реализации предпринимательства.

Субъектами венчурного финансирования являются: финансовые акцепторы — венчурные компании и начинающие предприниматели; финансовые доноры — частные лица, компании и специализированные фонды; финансовые и информационные посредники, обеспечивающие связь между представителями первых двух групп.

Объекты венчурного инвестирования — компании, способные, по мне нию венчурного капиталиста, к быстрому увеличению собственной рыночной стоимости за счет разработки и внедрения инноваций или реинжиниринга бизнес-процессов.

Говоря о венчурном финансировании, следует упомянуть об отличиях от других видов финансирования:

первое принципиальное отличие заключается в том, что в случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.

активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще сырых предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы, представляет собой второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.

третье принципиальное отличие связано с тем, что венчурные фонды, как ни один другой инвестор (разве что за исключением государства) готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

Особенности венчурного финансирования:

Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.

Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.

Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.

Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.

Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.

Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой — увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.

Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.

Венчурное финансирование — это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.

Поскольку решающая роль в успехе предприятия чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании.

Из выше сказанного можно сделать вывод, что венчурное финансирование — это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.

1.3 Этапы венчурного финансирования

Развитие инновационной компании практически всегда напрямую связано с необходимостью привлечения внешних инвестиций. Инвестирование в инновационные проекты реализуют венчурные инвесторы.

Инициаторы инновационного бизнеса рассматривают процесс создания и развития бизнеса как инновационный бизнес-проект. Венчурные инвесторы рассматривают этот же процесс с точки зрения получения дохода на вложенные инвестиции и для них это является инвестиционным венчурным проектом.

Венчурное финансирование молодых инновационных компаний осуществляется, как правило, поэтапно, но при этом разные этапы финансируются разными венчурными инвесторами. Венчурный капиталист не инвестирует сразу всё, он выделяет определённые суммы, достаточные для реализации очередного этапа. То есть, при периодической переоценке перспектив реализуемых финансируемой компании проектов он может принять решение о том, что следует приостановить инвестирование, что, в свою очередь, дисциплинирует управляющий элемент венчурной компании, исключая возможности вложения капитала в не приносящие выгоду проекты.

Два взгляда на один и тот же процесс определяют расхождения в описании этого процесса. В предложенной ниже классификации этапов развития инновационной компании представлены как цели и задачи по развитию венчурного бизнеса, так цели и задачи по венчурному финансированию этапов.

Рисунок 1. Этапы (стадии) венчурного финансирования

«Долина смерти» (Death Valley) — период развития венчурной компании на стартовом этапе. На данной стадии оценить риск инвестиций сложно, риск высок и привлечение средств венчурных капиталистов затруднительно (этот период могут пройти только самые выносливые и приспособленные люди). На этом этапе компании тратят средства на маркетинг, коммерциализацию продукта, однако еще не получают прибыли.

Семенная (посевная) стадия (Seed stage). «Семенная стадия» проекта — самая ранняя стадия развития венчурных проектов, существующих только на бумаге или в виде лабораторных разработок.

«Посевной капитал» или «посевное финансирование» (Seed Capital/Financing (or Seed Money)) — первоначальный капитал, который вносится на самой ранней (семенной) стадии развития проектов. Это финансирование, которое предоставляется на исследования, оценку и развитие начальной концепции компании, перед тем как она достигнет фазы «стартап». Все средства, которые привлекаются на данной стадии образуют «семенной фонд» (Seed Fund).

Финансирование на «посевной» стадии чаще всего осуществляется за счет собственных средств инициаторов проекта, средств бизнес-ангелов или средств, взятых взаймы у знакомых.

Начальная стадия «Стартап» (Start-up). На данном этапе венчурная компания ещё не развита должным образом, у неё нет относительно длительной истории на рынке, либо это ещё самый ранний этап продаж, либо — организационная стадия, либо бизнес уже запущен, но существующий довольно недолго и ещё не реализующий свою продукцию за деньги.

Начальная стадия «стартап». Начальная стадия финансирования — предоставление средств венчурной компании на развитие продукта и проведение начального маркетинга. Финансирование, которое предоставляется венчурным компаниям на этом этапе называют «Стартовым капиталом» (Start-up Capital).

Этап (стадия) «Расширение» (Expansion). «Расширение» (Expansion) — на этом этапе венчурная компания ставит перед собой цель расширить бизнес, увеличить сбыт продукции, долю на рынке, производственную мощность и сам объём производимой продукции, расширение офисных площадей и т.д.

Финансы, которые обеспечивают рост венчурной компании и расширение ее деятельности («Капитал расширения» или «капитал развития» — Expansion Capital or Development Capital), помогают достигнуть безубыточной работы или работать с прибылью. Возможные пути использования венчурного капитала: финансирование развития производственных мощностей, развития рынка или продукции, обеспечение дополнительного оборотного капитала.

Этап (стадия) «Промежуточная» (Mezzanine). «Мезанинное финансирование» (Mezzanine Financing) — на этой стадии, непосредственно предшествующей публичной продаже акций, заемные средства представляют собой нечто среднее между акционерным капиталом и обеспеченными (в разной степени) долговыми обязательствами. На практике в этой схеме некоторые доходы отсрочиваются в форме накапливаемых процентов при «натуральной плате» и/или по типу «вознаграждения ценными бумагами». Фонд, который занимается мезанинным финансированием, называется мезанинным фондом (Mezzanine Fund).

Этап (стадия) «Выход» (Exit). «Выход» (Exit) — заключительная стадия процесса венчурного инвестирования, на котором продаётся принадлежащий венчурному инвестору пакет акций, а сам он осуществляет выход из фирмы. Выход инвестора из компании может быть реализован различными способами: прямая продажа; продажа путем публичного предложения (включая IPO); списание; выплата привилегированных акций/займов; продажа другому венчурному капиталисту; продажа финансовой организации. На этой стадии осуществляется «управление выходом» (Exit Management) — венчурный инвестор выбирает стратегию своего выхода из компании по прекращении инвестирования, ликвидации своей доли в венчурной компании. Завершающим элементом становится получение максимального дохода.

Все стадии развития финансирования разделяют на два этапа: «Ранняя стадия» (Early stage) и «Поздняя стадия» (Later stage).

«Ранняя стадия» (Early Stage) — «семенная» и «стартап» являются стадиями развития компании. Фонды венчурного капитала, специализирующиеся на инвестировании ранних этапов развития новых высокотехнологических компаний называются «фондами ранних стадий» (Early Stage Fund). При желании, эти фонды могут получать преимущественные права на участие в инвестировании успешно развившихся компаний и на более поздних этапах, когда риски существенно снижаются (в том числе и на финансирование стадии, непосредственно предшествующей IPO). «Инвестиция начальных стадий» (Early Stage Investment/Financing) — финансирование компаний, находящихся на ранней стадии развития и не имеющих сколько-нибудь длительной рыночной истории производится бизнес-ангелами (Business Angel) или венчурными фондами (Early Stage Fund).

«Поздняя стадия» (Later Stage) — стадия развития компании (включающая этапы расширения капитала, замещающего капитала и выкупа), на которой требуются средства для расширения объемов производства и сбыта.

На этапах early growth и expansion, появляется все больше информации о конечном продукте, риск вложений существенно снижается, потенциальная прибыльность бизнес проекта становится более очевидной, количество желающих вложить средства в проект увеличивается, среди них появляются стратегические инвесторы, которые нацелены на получение контроля над предприятием, рентабельность вложений здесь снижается, но по прежнему высока.

На стадиях mezzanine и exit технология уже разработана и опробована на рынке — венчурная компания осваивает массовое производство новой продукции. Здесь велика вероятность слияния, присоединения или выкупа венчурной компании одним из стратегических инвесторов. Но даже если этого не происходит, венчурная компания все равно прекращает быть таковой, происходит её реорганизация в открытое акционерное общество, статус предприятия меняется с высокорискового на стабильно функционирующий и растущий.

Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».

Жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5-7 лет. В течение этого времени венчурная компания должна добиться таких экономических результатов, которые позволили бы венчурным инвесторам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что венчурная компания создается под решение конкретной задачи, и после завершения этой работы она либо расформировывается и прекращает свою деятельность, либо поглощается крупной фирмой (зачастую одним из учредителей), либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре и явной конкурентоспособности созданного продукта выходит на рынок и путем продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает собственное производство и организует коммерческие операции на базе доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их, выполняет свои обязательства перед инвесторами и путем продажи лицензий выручает необходимые средства для разворачивания собственного производства.

Глава 2 Анализ и специфика венчурного финансирования в России

1 Особенности венчурного финансирования в России

В России венчурная индустрия была привнесена извне в начале 1990-х годов. Ее возникновение стало следствием не инициативы, откликающейся на внутренние потребности развития местного предпринимательства и рынка, а результатом политико-административных решений, за которыми стояло стремление международных финансовых институтов развития содействовать трансформирующейся экономике страны в становлении рыночных институтов.

В последние годы российская экономика становится все привлекательнее для фондов прямых и венчурных инвестиций. Приоритетные направления государственной политики, нацеленные на формирование благоприятной среды для развития малых и средних компаний (в том числе высокотехнологичных), а также в целом положительная динамика развития российской экономики приводят к тому, что для прямых и венчурных инвесторов в России создаются все более выгодные условия для деятельности.

Венчурный капитал в России обладает рядом особенностей, одни из которых содействуют развитию венчурного бизнеса, а другие существенно его сдерживают и ограничивают.

К числу основных позитивных факторов, без сомнения, следует отнести следующие:

Большое количество проектов, почти или уже доведенных до стадии коммерческого использования. Причем в ряде случаев запуск подобных проектов требует относительно небольшой доли собственно инвестиций, остальную часть необходимого финансирования могут составить средства на заемной основе.

Наличие существенного числа проектов, обладающих значительным экспортным потенциалом, что во многом облегчает задачу привлечения необходимых средств.

Наличие существенного научно-технологического отрыва от среднемирового уровня в ряде отраслей, которое пока сохраняется, несмотря на многолетнюю хроническую нехватку средств в сфере высоких технологий.

Высокая квалификация кадров.

К негативным факторам можно отнести:

В силу экономической нестабильности в России компании вынуждены поддерживать конкурентоспособность «за счет принципиально отличных от западных схем ведения бизнеса и организации финансовых потоков». В итоге, инвестируемая компания не воспринимается как «полноценный объект для инвестиций», что влечет за собой необходимость платить слишком высокую «цену» за инвестиции.

Уставный капитал в подавляющем большинстве российских компаний является величиной символической и его многократное наращивание сопряжено со значительными издержками. В силу этого, многие инвесторы сталкиваются с предложением распределять объем вложений на сравнительно небольшой объем собственно инвестиций, соответствующий их доле в капитале новой компании, и основную долю финансирования, оформляемую как долгосрочный кредит

Многие проекты в России рассматриваются западными экспертами как крайне небольшими. Тогда как затраты на экспертизу обычно не зависят (или не сильно зависят) от величины проекта. В силу этого многие проекты не рассматриваются по причине возможных высоких удельных издержек

Одним из наиболее важных негативных факторов является плохая информационная инфраструктура венчурного капитала (например, информация о наличии и специализации различных финансовых институтов, которые могли бы рассматривать проекты из данного региона или отрасли, требования, которые предъявляются к проектам.)

Венчурный инвестор вынужден нести гораздо больший объем функций, связанных, прежде всего, с постановкой и развитием бизнес-процессов в инвестируемой компании, что должно компенсироваться более выгодными условиями участия в новой компании.

Во многих проектах вопросу выработки стимулов для инвестора не придается должного внимания. В основном акценты делаются на технических достоинствах продукции.

А также значительной проблемой является отсутствие законодательно-правовой базы венчурного капитала в России.

Что касается структуры венчурного капитала то, как и любой рынок венчурного финансирования (со стороны предложения) состоит из институционального сектора, состоящего в основном из венчурных фондов, и неформального сектора, представленного индивидуальными инвесторами («Бизнес-ангелами»).

Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). Региональные Венчурные Фонды (РВФ) были образованы в 10 различных регионах России. Одновременно с ЕБРД другая крупная финансовая структура — Международная Финансовая Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами. В 1997 году 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве и отделением в Санкт-Петербурге.

Существуют и определенные трудности для неформального венчурного финансирования в России:

На высокие риски, свойственные инновационным проектам на ранних стадиях реализации, в России накладывается общая экономическая и политическая нестабильность и неопределенность;

Сложность поиска подходящих кандидатов для инвестиций вследствие слабой развитости инфраструктуры;

Низкая степень предпринимательской культуры и навыков, необходимых при подготовке инвестиционных проектов, в среде российских МВТФ;

Значительный объем криминального капитала в российской экономике, что усугубляет настороженное отношение предпринимателей к инвесторам;

Поскольку технологический бизнес в России только начинает развиваться, лишь незначительная доля потенциальных бизнес-ангелов имеет представление об особенностях продвижения на рынок технологий.

В сущности говоря, задача перевода России на инновационный путь развития требует укрепления действующих и создания дополнительных институтов развития экономики, в том числе и ускоренного формирования института венчурного финансирования.

2 Анализ рынка венчурных инвестиций в России

венчурное финансирование инвестиционное

Российский венчурный рынок в последние годы стремительно растет. Самые консервативные подсчеты свидетельствуют о том, что в 2007-2012 годах российский венчурный рынок показал по крайней мере четырехкратное увеличение как с точки зрения объема инвестиций, так и в плане количества сделок. В 2007 году РАВИ оценивала объем российского венчурного рынка, накопленный по итогам 34 сделок, в 108,3 млн долларов. К 2009 году годовой объем инвестиций увеличился на 49%, в то время как количество сделок удвоилось. Мировой финансовый кризис конца 2008 года негативно сказался на показателях рынка в 2009 году, но восстановление было быстрым. В 2010 году наблюдался дальнейший рост объема — на 24% по сравнению с 2009 годом.

Совместные усилия участников рынка и правительства привели в 2011 году к росту объемов инвестиций до 746,2 млн долларов. В 2012 году венчурный рынок закрепил успех, установив новый рекорд объема в 1213 млн долларов (рост на 63% по сравнению с предшествующим годом). За этот период было зафиксировано 267 венчурных сделок, что на 34% больше по сравнению с 2011 годом. К концу года совокупный объем инвестиций с 2007 года достиг 2,51 млрд долларов. Другими словами, объем инвестиций в 2012 был почти таким же, как за пять предшествующих лет.

Объем рынка венчурного финансирования в России в 2013 г. достиг $3,25 млрд. Всего в прошлом году было заключено 419 сделок, что на 25% превысило показатель 2012 г. Средний объем сделки составил $7,7 млн, сообщает J»son & Partners Consulting. Насколько рынок вырос в денежном выражении по отношению к 2012 г., аналитики не уточнили.

Согласно J&P, в прошлом году было проведено 13 сделок cash-out на общую сумму $2,34 млрд (сделок, связанных с продажей текущими акционерами своих акций или долей в компании). Объем нового финансирования (cash-in) в общей структуре составил $912,5 млн. Всего было проведено 406 сделок такого плана. Средний объем сделки с привлечением нового финансирования составил $2,24 млн.

Рисунок 2. Число сделок на российском венчурном рынке в период с 2007 года по 3 квартал 2013 года

По мнению респондентов, в 2014 г. число венчурных сделок в России вырастет на 20%. Барометр «венчурного настроения» российских инвесторов составил 65 из 100 баллов.

Рисунок 3. Объём инвестиций на российском венчурном рынке в период с 2007 года по 3 квартал 2013 года, в млн. долларов (жёлтым цветом обозначены стадии стартапа и разработки продукта, серым — стадии тестирования и реализации продукции)

Рисунок 4 — Объём венчурных инвестиций накопленным итогом с 2007 года, в млн. долларов (пунктирной линией обозначено число венчурных сделок, жёлтым цветом — стадии стартапа и разработки продукта, серым — стадии тестирования и реализации продукции)

Российский венчурный рынок показывал хорошие результаты не только с точки зрения объема инвестиций, но также и в плане капитализации венчурных фондов. Согласно данным РАВИ, по итогам шести месяцев 2013 года под управлением 173 фондов находилось в общей сложности 5211 млн долларов. Эта статистика не учитывает венчурные секции фондов прямых инвестиций, что может приводить к расхождениям с данными, публикуемыми другими источниками.

Движущей силой рекордного роста капитализации фондов, превысившего 1,3 млрд долларов в 2013 году, была докапитализация существующих фондов и создание новых. Этот результат в целом оказался противоположным негативному итогу 2012 года на ключевых мировых рынках.

Каждый год количество новых фондов в течение рассматриваемого периода значительно превышало число ликвидированных. В то же время наблюдается тенденция к сокращению среднего объема нового фонда.

Рисунок 5 — Капитализация венчурных фондов, в млн. долларов (пунктирной линией обозначена накопленная капитализация действующих фондов, жёлтым цветом — привлечённый капитал, серым — капитализация ликвидированных фондов)

Рисунок 6 — Число венчурных фондов (пунктирной линией обозначены действующие фонды, жёлтым цветом — новые фонды, серым цветом — ликвидированные фонды)

На основании этих данных можно сделать вывод о том, что российский рынок все еще далёк от консолидации. Несколько управляющих компаний с хорошей историей инвестирования продолжают успешно привлекать новые денежные средства, однако ни одна из них не заняла существенную долю рынка. Это отличительная особенность развивающихся рынков, фаза консолидации у которых еще впереди. В течение следующих лет должны появиться более крупные игроки с положительной историей, продуманной стратегией и глубоким пониманием рынка, которые будут привлекать существенную долю финансирования и позволят рынку консолидироваться (по крайней мере, частично).

3 Проблемы и перспективы венчурного финансирования в России

Российский венчурный рынок обладает значительным потенциалом дальнейшего роста и в среднесрочной перспективе может удвоиться. В то же время, для реализации этого потенциала рынку требуются качественные изменения:

расширение возможностей для осуществления масштабных выходов, накопление новыми игроками критического опыта (в том числе — опыта неудачных инвестиций);

усиление роли крупных российских и зарубежных корпораций как потребителей инноваций и источника капитала для венчурного рынка;

расширение венчурной активности за пределами ИТ-сектора.

Позитивные результаты развития рынка венчурных инвестиций в РФ:

при непосредственном участии ОАО «РВК» в Российской Федерации создана саморазвивающаяся венчурная отрасль; решена задача вовлечения в отрасль частного капитала;

приток частного капитала на рынок венчурных инвестиций РФ значительно вырос;

благодаря существенному росту активности частных инвесторов и запуску механизмов рыночного воспроизводства, отечественная индустрия венчурных инвестиций более не зависит от одного единственного источника финансирования — государства;

за последние четыре года объем венчурных инвестиций в РФ вырос почти в 10 раз, а за последние три года, как минимум, утроился в объемах;

достигнутые успехи отмечают не только российские эксперты, но и авторитетные международные организации. По итогам исследования Dow Jones VentureSource Россия поднялась на 4 место в европе по объему венчурных инвестиций в отраслях высоких технологий;

комплементарные по отношению к РФ оценки Dow Jones VentureSource являются в действительности консервативными, поскольку существенное число сделок не попадает в поле зрения аналитиков и исследователей;

созданы и работают базовые механизмы и инструменты поддержки развития рынка венчурных инвестиций;

построены базовые элементы экосистемы рынка;

в целом достигнутые результаты позволяют ставить на повестку дня новую амбициозную задачу: кратное увеличение доли инновационной продукции (товаров, услуг) в ВВП страны.

Негативные тренды и проблемы, требующие решения. Наряду с позитивными тенденциями, российский рынок венчурного инвестирования все еще характеризуется рядом проблем:

наличие секторальных и стадийных диспропорций;

незрелость рынка слияний и поглощений (M&A) и, как следствие, заметные трудности фондов при выходе из компаний, невозможность направлять освобожденные средства обратно на рынок венчурного капитала.

низкое качество управления фондами, вызванное недостаточной интеграцией российской венчурной отрасли с глобальным рынком;

повышающиеся оценки стоимости компаний в ИТ-секторе, связанные с избыточным предложением средств на рынке венчурного капитала и недостатком объектов инвестирования, а также с недостаточной степенью глобализации российских венчурных инвесторов и технологических компаний (одно из следствий секторальных диспропорций);

отсутствие в российском правовом поле возможности эффективной реализации удобных и привычных механизмов, используемых венчурными фондами при структурировании сделок, таких как конвертируемые займы и опционы.

несоответствие требований государственных финансирующих организаций принятым в индустрии стандартам в части использования иностранных юрисдикций (английское право, выгодное налогообложение) для осуществления инвестиционных сделок;

наличие ряда нерешенных проблем в сегменте венчурного инвестирования ранних стадий, в том числе нереализованный потенциал системы грантового финансирования;

отсутствие или незначительное число ярких успехов портфельных компаний на международной арене.

существенное влияние на рынок целого ряда барьеров и внутренних проблем институционального характера.

На мой взгляд, для того, чтобы добиться ускоренного развития рынка, необходимо более активно решать вопросы развития человеческого капитала, охраны интеллектуальной собственности, усиления роли вузовской, прикладной и фундаментальной науки в стимулировании инновационной активности. Другими актуальными задачами являются снижение регионального дисбаланса в развитии инновационно-венчурной экосистемы, повышения общего качества инвестиционного климата и культуры предпринимательства в России.

Благодаря усилиям государства, частного бизнеса, РВК и других институтов развития за последние несколько лет в России удалось решить задачу создания самостоятельно развивающейся отрасли венчурного инвестирования. Российский венчурный рынок растет как в количественном, так и в качественном отношении. В стране сформированы основные элементы экосистемы венчурного инвестирования. Но главное, ощутимо нарастает активность частных инвесторов, в том числе зарубежных.

При этом очевидно, что молодой и быстрорастущий российский рынок венчурного инвестирования все еще характеризуется рядом диспропорций — как стадийных, связанных с недостаточным предложением капитала на посевной и предпосевной стадиях инновационных проектов, так и секторальных: в большинстве приоритетных отраслей, кроме секторов Интернета, электронной коммерции и телекоммуникаций, отмечается недостаток предложения капитала. Существует и проблема масштаба, характерная не только для венчурной отрасли, но и для всего сегмента экономики знаний России: доля инновационного бизнеса (продуктов и услуг) в общем ВВП страны все еще относительно невелика.

Развитие отрасли в ближайшие годы во многом будет определяться эффективностью усилий, предпринимаемых всеми участниками российского рынка венчурного инвестирования. С опорой на доказавшие свою эффективность механизмы частно-государственного партнерства предстоит добиться гармонизации стадийной и отраслевой структуры венчурного рынка России, его устойчивого роста и глобализации.

Как государственный институт развития венчурной отрасли РФ и национальной инновационной системы, Российская венчурная компания будет способствовать достижению этой цели путем применения эффективного набора финансовых и нефинансовых инструментов, направленных на поддержку технологического предпринимательства на ранних стадиях и проектов, осуществляемых в приоритетных отраслевых направлениях, а также на дальнейшее вовлечение российского и международного частного капитала на венчурный рынок России, совершенствование инфраструктуры рынка, содействие выходу российского инновационного бизнеса на глобальный рынок и его интеграции в международные цепочки создания стоимости.

Российская индустрия венчурного инвестирования вступает в новую фазу, связанную с переходом от этапа «запуска» рынка к его гармонизации и росту.

Аналитики с оптимизмом оценивают перспективы российского венчурного рынка, развитие которого будет осуществляться благодаря тесному взаимодействию и партнерству государственных органов власти, институтов развития и представителей бизнеса, в том числе международного.

Список использованной литературы

Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями от 28 декабря 2013 г.)

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. «Об иностранных инвестициях в РФ» (с изменениями и дополнениями от 06.12.2011 N 409-ФЗ).

А.Алексеев: Структура инвестиций: насколько она передовая?// Экономист.-2010.-№3.-С.6-11.

Авдеева И. «Инвестиционный климат России: насколько привлекательны инвестиции в Россию для иностранных и прямых инвесторов» // Предпринимательство. 2011. №7

Андрианов А.Ю., Валдайцев С. В. , Воробьев П. В. Инвестиции, (2 е изд., перераб. и доп. — Москва: Проспект, 2011.С.584)

Добровольский В.П. Инвестиционный потенциал российской экономики и точки роста// Деньги и кредит.-2011.-№9.-С.30-36.

Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции и экономический рост России.// Экономические и социальные проблемы России.-2010.-№1.-С.136-154.

Конаныхина, О.В. «Исследование инвестиционной привлекательности России 2012 год» // Вестник АГТУ. 2010. №2.

Лебедев В.М. Иностранные инвестиции в экономике России-тенденции развития// Финансы.-2011.-№8.-С. 23-27.

Салимов Л.Н. Направления повышения инвестиционной активности в России// Экономика и управление.-2010.-№4.-С. 53-60.

Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности: Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика.-2012.-С.340-358.

Научно-исследовательская работа «Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы», EY, 2014.

Научно-исследовательская работа «Направления работы ОАО «РВК» на 2014-2016 годы», Москва, РВК, 2013.

Научно-исследовательская работа «Обзор рынка: Прямые и венчурные инвестиции в России 1 полугодие 2013, РАВИ, 2013.

Научно-исследовательская работа «Рынок венчурных инвестиций ранней стадии: Ключевые тренды», Москва, ВЦИОМ, РВК, 2013.://www.cnews.ru/ [Издание о высоких технологиях]://www.pcweek.ru/ [Корпоративные информационные технологии и решения]

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Существует множество определений венчурного финансирования, однако все они в любом случае сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенных сумм денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или какой-либо пакет акций.

Венчурный капитал — это долгосрочный, рисковый капитал, который инвестируют в акции вновь созданных и быстрорастущих организаций с целью получения высокой доходности.

Название «венчурный» происходит от английского «venture» — «рискованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый» означает, что во взаимоотношениях между инвестором, владеющим капиталом, и предпринимателем, который претендует на получение от него денег, присутствует большой риск. «Венчурный» («рисковый») капитал часто путают с банковским кредитованием или благотворительной деятельностью.

Целью венчурного финансирования является получение сверхвысокой прибыли от вложения капитала. Эту прибыль инвестор получает в виде возврата через n-ное количество лет путем продажи возросших в цене акций или доли процветающей компании партнерам по бизнесу на открытом рынке либо крупной фирме, которая работает в той же области, что и развивающаяся компания.

Но венчурное финансирование инвестиционных проектов, в отличие от банковского кредитования практически всегда осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в предприятия, акции которых не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами. Инвестиции поступают или в акционерный капитал закрытых либо открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, или предоставляются в форме инвестиционного кредита, чаще всего являющегося среднесрочным по меркам западных аналитиков: от 3 до 7 лет.

В жизни, конечно, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного финансирования инвестиционных проектов, при которой часть средств направляется в акционерный капитал, а другая вносится в форме инвестиционного кредита.

Венчурное инвестирование является специфическим финансовым инструментом, который призван ускорять развитие отраслей, у которых характерной чертой является высокая добавленная стоимость и динамично растущие новые рынки.

Достоинства венчурного инвестирования, как главного источника финансирования в сфере малого и среднего инновационного бизнеса, заключаются в его двух особенностях:

1. Развивающееся предприятие может получить инвестиции тогда, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений (в условиях отсутствия устойчивых потоков наличности и залогового обеспечения).

2. Этот вид финансирования в большей мере, чем любой иной устраняет противоречия между инвестором и предпринимателем, поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач по увеличению стоимости бизнеса как для предпринимательства — общественно-полезного вида деятельности, так и для капитала — средства реализации предпринимательства.

Субъектами венчурного финансирования являются: финансовые акцепторы — венчурные компании и начинающие предприниматели; финансовые доноры — частные лица, компании и специализированные фонды; финансовые и информационные посредники, обеспечивающие связь между представителями первых двух групп.

Объекты венчурного инвестирования — компании, способные, по мне-нию венчурного капиталиста, к быстрому увеличению собственной рыночной стоимости за счет разработки и внедрения инноваций или реинжиниринга бизнес-про-цессов.

Говоря о венчурном финансировании, следует упомянуть об отличиях от других видов финансирования:

Первое принципиальное отличие заключается в том, что в случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.

Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще “сырых” предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы, представляет собой второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.

Третье принципиальное отличие связано с тем, что венчурные фонды, как ни один другой инвестор (разве что за исключением государства) готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

Особенности венчурного финансирования:

1. Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.

2. Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.

3. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.

4. Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.

5. Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.

6. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

7. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой — увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

8. Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.

9. Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.

10. Венчурное финансирование — это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.

Поскольку решающая роль в успехе предприятия чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании.

Из выше сказанного можно сделать вывод, что венчурное финансирование — это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.

Источник http://geum.ru/next/art-134341.php

Источник http://vostadres.ru/lukoil/venchurnyi-biznes-ili-riskovannye-kapitalovlozheniya-venchurnye.html

Источник http://kredzaim.ru/remote-control/venchurnoe-finansirovanie-investicionnyh-proektov-osobennosti-struktura/

Источник

Вам будет интересно  Венчурное финансирование инвестиционного проекта. Анализ и специфика венчурного финансирования в россии

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показан.