Венчурный капитал История а также Финансирование

Венчурный капитал представляет собой денежные средства, вложенные в проекты или компании, испытывающие затруднения с финансированием. Как правило, это вновь созданные предприятия, стартапы, новые проекты. На первоначальном этапе компания не имеет выручки, а банки отказывают в предоставлении кредита, поскольку у предприятия еще не сложилась история, на основании которой можно сделать вывод о финансовой состоятельности. Здесь на помощь приходят инвесторы. Поскольку истории нет, данные для анализа ключевых показателей отсутствуют, такие вложения принято называть венчурными (от англ. venture – авантюрный, рискованный).

Кто же является этими авантюристами? Как правило, это крупные инвесторы с мировым именем, вкладывающие капитал в несколько новых проектов, часть из которых прекращает свое существование в первые пару лет после создания. Другие проекты, напротив, приносят высокий доход.

Чаще всего понятие «венчурный капитал» ассоциируется с вложениями в сферы технологий. Это не совсем верно – венчурными можно признать инвестиции в любые стартапы.

Венчурные инвестиции – это своего рода лотерея, когда следует угадать потенциал фирмы. Некоторые инвесторы используют различные бизнес-модели, а другие действуют просто наугад. Для чего им это нужно?

Во-первых, при попадании «в десятку», инвестиции обеспечивают сверхприбыль. Во-вторых, такого рода вложения приносят инвестору известность, славу в бизнес-кругах. Для людей, чей капитал исчисляется миллионами и миллиардами, желание стать известным и получить, помимо прибыли, долю власти выходит на передний план.

Как заработать на венчурных инвестициях

Сбор необходимой суммы. Венчурные инвестиции необходимо делать из своего свободного финансового потока, при этом капитал должен быть достаточным, чтобы делать вложения в несколько проектов одновременно. Начать можно с 10 000⁠—⁠20 000 $⁣ ( 742 640 ⁠—⁠ 1 485 280 Р ), инвестируя совместно с другими бизнес-ангелами. Но не вкладывайте в венчурные проекты больше, чем можете позволить себе потерять. Хорошо, когда сумма на венчурные инвестиции не превышает 5% от общего капитала — тогда заниматься этим относительно безопасно.

Обучение инвестированию. Для получения знаний в венчурной области стоит постоянно держать руку на пульсе, изучать материалы, общаться с другими инвесторами, проходить курсы. Например, венчурным инвестициям обучают ФРИИ и «Сколково».

Определение направления. Частным инвесторам ввиду малого капитала придется сфокусироваться на посевной и ангельской стадиях проекта, когда риски максимальны. До того как начать инвестировать, потребуется уделить время накоплению знаний и погрузиться в специфику бизнеса. Первые шаги в венчурных инвестициях лучше делать совместно с опытными бизнес-ангелами.

При выборе стартапа следует руководствоваться следующими критериями: предприятие в научно-технической сфере, наличие продуманного бизнес-плана, а время на воплощение проекта — не более шести лет. Также стоит тщательно проверить наличие прав интеллектуальной собственности, патентов и авторских прав в рамках реализуемого проекта или предусмотреть возможность их получения.

Подписание контракта. Перед тем как вкладывать деньги, обязательно стоит провести исследование перспектив и целей проекта. Главным вопросом на этапе переговоров является оценка стоимости проекта. Инвестор и стартаперы должны договориться о стоимости проекта.

Как правило, на данном этапе не существует объективной оценки стоимости предприятия, поэтому сойтись на цене может оказаться непросто. Цена предприятия формируется непосредственно в ходе переговорного процесса между руководством стартапа и инвестором. Как правило, она ближе к цене, предложенной последним. Это связано с тем, что профессиональный венчурный инвестор — гораздо более опытный переговорщик и, как обладатель капитала, имеет более сильную переговорную позицию.

После определения стоимости компании стороны договариваются об условиях инвестирования, составляя предварительное соглашение Term sheet — документ, в котором оговариваются все основные детали предстоящего финансирования. Оно является промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки путем заключения договора.

Стратегия развития. Выбирается в зависимости от характера проекта, его целей и финансирования. Нередко руководство проектом берет на себя сам бизнес-ангел.

Продажа акций на открытом рынке. Первую публичную продажу акций венчурный инвестор может осуществить после выхода компании на открытый рынок через IPO — первичное размещение. Акции на этом этапе предлагаются для покупки неограниченному кругу лиц, и венчурный инвестор имеет возможность выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

Формы венчурного финансирования

К венчурному капиталу относятся следующие формы инвестирования:

• товарный кредит с залогом или без залога; ; ;
• бридж-финансирование. Это разновидность кредитования, применяемого в случаях, когда финансируемая компания потратила весь капитал на первоначальном этапе и ожидает финансовых вливаний от другого инвестора. Бридж-финансирование осуществляется в форме долговых обязательств (нот).

Альтернативы венчурному капиталу

Одна из популярных на Западе альтернатив венчурным фондам – привлечение единственного венчурного инвестора в качестве спонсора при реализации проекта. Такие инвесторы называются бизнес-ангелами. Они заполняют сегмент рынка до $2 миллионов .

Работает это примерно так: совсем молодая компания хочет привлечь средства на развитие. Суммы меньше $100–250 тыс . им недостаточно, большую привлечь деньги своими силами не могут. Тогда учредители обращаются за помощью к частному инвестору, который обладает большим капиталом и может удовлетворить их финансовую потребность, а потом получать с этого доход.

История венчурного капитала

Венчурный капитал — это разновидность частного капитала. Хотя корни частного капитала можно проследить до XIX века, венчурный капитал развился как отрасль только после Второй мировой войны. Профессора Гарвардской школы бизнеса Жоржа Дорио обычно считают «отцом венчурного капитала». Он основал Американскую корпорацию исследований и разработок (ARD) в 1946 году и собрал 3,5 миллиона долларов для инвестиций в компании, которые коммерциализировали технологии, разработанные во время Второй мировой войны. Первые инвестиции ARDC были в компанию, которая намеревалась использовать рентгеновские технологии для лечения рака. 200 000 долларов, которые Дорио вложил превратились в 1 800 000 долларов, когда компания стала публичной в 1955 году.

Концентрация венчурного капитала

Хотя он в основном финансировался банками, расположенными на северо-востоке, венчурный капитал сконцентрировался на западном побережье США после роста технологической экосистемы. Fairchild Semiconductor, основанная вероломной восьмеркой из лаборатории Уильяма Шокли, обычно считается первой технологической компанией, получившей финансирование венчурного капитала. Компания была профинансирована промышленником с восточного побережья Шерманом Фэйрчайлдом из Fairchild Camera & Instrument Corp.

Артур Рок, инвестиционный банкир из Hayden, Stone & Co. в Нью-Йорке, помог заключить сделку и впоследствии основал одну из первых венчурных фирм в Кремниевой долине. Davis & Rock финансировали некоторые из самых влиятельных технологических компаний, включая Intel и Apple. К 1992 году 48% всех инвестиционных долларов приходилось на Западное побережье США, а на Северо-восточное побережье приходилось всего 20%. Согласно последним данным Pitchbook и Национальной ассоциации венчурного капитала США (NVCA), ситуация практически не изменилась. Во втором квартале 2020 года на компании западного побережья приходилось 36,7% всех сделок (и 60,2% от суммы сделок), в то время как на среднеатлантический регион приходилось 20,9% всех сделок (или примерно 18,6% от всей суммы сделок).

Помощь от инноваций

Ряд нормативных нововведений еще больше помог популяризировать венчурный капитал как средство финансирования. Первым было внесение изменений в Закон об инвестициях в малый бизнес США (SBIC) в 1958 году. Оно способствовало развитию индустрии венчурного капитала, предоставив инвесторам налоговые льготы. В 1978 г. в Закон о доходах были внесены поправки, согласно которым налог на прирост капитала был снижен с 49,5% до 28%. Затем, в 1979 году, изменение Закона о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA) позволило пенсионным фондам США инвестировать до 10% своих общих средств в отрасль.

Это обновление «Правила разумного человека» считается самым важным событием в области венчурного капитала, поскольку оно привело к притоку капитала из богатых пенсионных фондов. Затем налог на прирост капитала был снижен до 20% в 1981 году. Эти три события послужили катализатором роста венчурного капитала, и 1980-е годы стали периодом бума для венчурного капитала, когда уровень финансирования достиг 4,9 миллиарда долларов в 1987 году. Бум интернет-компаний также привлек внимание к отрасли, поскольку венчурные инвесторы (капиталисты) погнались за быстрой прибылью от ценных интернет-компаний. По некоторым оценкам, объем финансирования в этот период достиг пика в 119 миллиардов долларов. Но обещанная прибыль не материализовалась, поскольку несколько публичных интернет-компаний с высокими оценками потерпели крах и прожгли свой путь к банкротству.

Субъекты рынка

Венчурный инвестор — это частное лицо, корпорация или фонд, работающий в сфере венчурных инвестиций. Корпорация и фонд представляют из себя разные юридические образования — корпорация является более широким понятием. Часто фонд и управляющая им компания выделяются в рамках корпорации.

В топ-5 самых активных корпораций на венчурном рынке РФ в 2019 году попали:

1. «Сбербанк» — 26 сделок.
2. АФК «Система» — 17 сделок.
3. Group — 13 сделок.
4. «Лаборатория Касперского» — 10 сделок.
5. S7 Group — 8 сделок.

Фонд венчурных инвестиций управляет объединенным капиталом многих частных инвесторов и считается одним из самых рискованных видов коллективных инвестиций, наравне с хедж-фондами. Поэтому российское законодательство относит их к инструментам, которые подходят исключительно квалифицированным инвесторам.

Доходность венчурных инвестиций

Я уже упоминал, что венчурные инвестиции являются самыми высокодоходными и самыми высокорискованными инвестициями в мире. Кроме того, результаты венчурных инвестиций полярны: успешные капиталисты забирают основные деньги с рынка, а остальные довольствуются малым.

Если верить исследованию Wealthfront, то 2% лучших венчурных фондов генерируют 95% прибыли. То есть ситуация с венчурными фондами напоминает ситуацию со стартапами — деньги и слава уходят сильнейшим.

Впрочем, широкий венчурный капитал все равно обгоняет фондовые индексы. Согласно данным Cambridge Associates, за двадцать пять лет венчурный капитал показал 13,38% ежегодной доходности против 9,83% доходности индекса S&P 500. А доходность венчурного капитала ранних стадий составила 54,4%.

Обратите внимание: за двадцать пять лет доходность ранних венчурных инвестиций почти в пять раз превысила доходность инвестиций поздних стадий. И это данные не по отдельной компании, а по широкой выборке фондов.

Плюсы и минусы венчурного капитала

Главное конкурентное преимущество венчурного инвестирования – большой процентный доход. В отличие от классического инвестирования в ценные бумаги, где безрисковая доходность 7–8% годовых , капитал, вложенный в рисковые проекты, приносит огромную прибыль в десятки или даже сотни процентов. На волне рекламы продукта или применения новых технологий простой инвестор может стать миллионером.

Заметки

↑ В 1971 году веженедельном торговом издании Electronic News была опубликована серия статей под названием «Кремниевая долина США», что привело к использованию термина « Кремниевая долина» . ^ «Правило разумного человека» является фидуциарной ответственностью инвестиционных менеджеров согласно ERISA. Согласно первоначальному заявлению, каждая инвестиция должна была соответствовать стандартам риска по существу, что ограничивало возможность инвестиционных менеджеров делать любые инвестиции, которые считались потенциально рискованными. В соответствии с пересмотренной интерпретацией 1978 года, концепция диверсификации риска портфеля, измеряющая риск на уровне совокупного портфеля, а не на уровне инвестиций для удовлетворения фидуциарных стандартов, также будет принята.

Тенденции венчурного капитала

Первое венчурное финансирование было попыткой дать толчок развитию индустрии. С этой целью Дорио придерживался философии активного участия в развитии стартапа. Он обеспечивал финансирование, консультации и связи с предпринимателями.

Формы финансирования

В качестве капитала в 99% случаев инвестируются денежные средства и их эквиваленты. Однако схема финансирования также допускает использование основных средств (например, на этапе строительства), лицензий и патентов на интеллектуальную собственность.

В зависимости от юридической структуры сделки финансирование наиболее часто принимает следующие формы:

• вклады в УК создаваемой или действующей компании;
• обычные и привилегированные акции;
• реже — облигации и выданные займы с правом конвертации в акции.

Как видим, в большинстве случаев речь идет о прямых или портфельных инвестициях. Что это такое?

Прямые инвестиции — характерны для стратегических инвесторов, желающих сохранить полный контроль над проектом до момента выхода (например, индивидуальные инвесторы, бизнес-ангелы, крупные компании).

Портфельные инвестиции — характерны для прочих инвесторов, рассматривающих проект, только как способ получения сверхприбыли, и не претендующих на участие в управлении (например, синдицированные инвесторы, венчурные фонды).

Почему займы не характерны для венчурных инвестиций? Потому что вкладчик рассчитывает на сверхдоходы, получаемые на этапе выхода из проекта путем продажи доли бизнеса. Нормальный рыночный уровень рентабельности (в виде процентов по займу) его не устроит, поскольку не покроет убытки от неудавшихся проектов.

Как следствие, венчурный капитал является «закрытым», то есть не обращается на финансовых рынках до момента выхода.

Распределение ролей в венчурной фирме

Главные партнеры венчурной фирмы – это руководители или менеджеры топ класса, их по праву можно назвать профессионалами инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может отличаться, однако в большинстве случаев эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях как эти которые приходится теперь финансировать своим партнерством. Партнеры с ограниченной ответственностью – именно так называют инвесторов венчурных фондов. В эту группу инвесторов входят очень состоятельные лица и институты, которые обладают крупными суммами наличного капитала, среди них государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Венчурные партнеры занимают другие посты в венчурной фирме.

Как получить венчурный капитал

Самым важным критерием для получения инвестиционного капитала служит хорошо построенный бизнес-план с нетривиальными идеями и конкретными шагами к приращению стоимости.

Однако статистика такова, что из всех предложений, поступающие в венчурные фонды, менее 5 % действительно получают финансирование хотя бы в частичной форме.

Важность финансирования

Иногда венчурные инвестиции – единственный способ привлечения долгосрочного финансирования для молодого предприятия или зрелой компании с определенными экономическими проблемами.

В 1970-х годах этот рынок практически не существовал. А сейчас такой вид получения средств для развития бизнеса занимает огромную роль в экономике разных стран. Например, в США компании, созданные за счет венчурного капитала, занимают долю, намного превышающую четверть от ВВП страны.

Заявка, резюме проекта и бизнес-план

Чтобы получить финансирование, для начала в венчурный фонд необходимо отправить заявку и резюме, где должны быть указаны данные об отрасли, планах компании, уровне менеджмента и перспективах предприятия.

Далее следует заполнить и предоставить бизнес-план, где уже подробнейшим образом с математическим обоснованием описаны все процессы, возможные выгоды, издержки и прочие данные, непосредственные связанные с деятельностью проекта.

Размер запрашиваемых инвестиций

При определении размера запрашиваемых средств следует руководствоваться стандартными критериями:

1. Запрашиваемой суммы должно обязательно хватить для финансирования текущего этапа деятельности и перехода к следующему раунду привлечения капитала.
2. Чем больше денег собирается привлечь компания, тем большую долю в капитале фирмы придется отдать.

Зрелость фирмы, представляющей запрос

Управленческие кадры предприятия

Чем более квалифицированный состав менеджмента в компании, чем он именитей, тем проще ей будет получить венчурный капитал.

Конечные цели

Конечной целью для венчурного фонда часто бывает продажа своей доли на IPO или инвестиционному стратегу. Поэтому предпринимателю необходимо четко формулировать, какие конкурентные преимущества планирует получить компания, чтобы заинтересовать потенциальных инвесторов в будущем.

Зачем люди инвестируют в венчур

Основная причина — доходность. Венчурные инвестиции являются самым высокодоходным активом в мире, а успешные венчурные инвесторы плотно сидят в списках Forbes.

Да, это исключительные случаи. Но венчурный бизнес целиком построен на исключениях, поэтому примеры подходящие.

Кроме того, есть неденежная причина, по которой инвесторов тянет в венчур. Грубо говоря, это эмоции. Так, инвестиции в металлургический завод дают только прибыль. Инвестиции в Tesla или SpaceX дают прибыль и причастность к инновационному бизнесу. А крупные инвестиции в подобные компании превращают инвестора в рок-звезду венчурного мира.

Венчурный фонд

Оба сектора дополняют друг друга. На начальной стадии развития компании требуется вложение частных инвесторов, и когда рост предприятия очевиден и для поддержания такого роста уже требуется инвестиции из формального сектора капитала.

При наличии секторов капитала образуется венчурный фонд. Это своего рода организация, имеющая свои учредительные документы. Венчурные фонды бывают как открытыми, так и закрытыми.

Особенность закрытого фонда заключается в следующем – после того, как средства были собраны, круг инвесторов сужается и остается неизменным, а при открытой форме венчурного фонда, его инвесторы снова могут покупать акции. Определенной суммы у венчурных фондов нет. Она может быть любой. Срок жизни фондов составляет от 5 до 10 лет. За это время все деньги должны быть инвестированы, и должна иметься соответствующая прибыль.

Венчурный капитал — это очень важное явление в экономике. Он повышает конкурентоспособность страны, способствует развитию таких отраслей как нанотехнологии и биотехнологии и т. д., способствует увеличению количества рабочих мест. В наше время законодательство России все больше подкрепляет венчурный капитал. При внесении соответствующих изменений в законодательство в венчурный капитал смогут инвестировать и пенсионные фонды, и страховые компании.

Источник http://mecolor.ru/lajfhaki/venchurnyy-kapital-istoriya-a-takzhe-finansirovanie/

Источник

Источник

Источник